Vale (VALE3) ou Bradespar (BRAP4): qual a melhor ação para dividendos?
Investir em Bradespar é, basicamente, investir em Vale através de uma ação mais barata e com maiores dividendos. Descubra se vale a pena investir.
É inegável que a Vale (VALE3) é uma das maiores pagadoras de dividendos da B3.
E se eu dissesse que existe uma forma de investir na mineradora, mas pagando um preço menor por suas ações e ainda recebendo mais dividendos?
Sim, isso é possível por meio da Bradespar (BRAP4).
Mas será que vale a pena investir em BRAP4 em vez de VALE3? Antes de responder, é importante analisarmos as duas de forma individual e comparativa.
Quem é a Vale (VALE3)?
Fundada em 1942, a Vale é a maior produtora mundial de minério de ferro, pelotas e níquel, além de produzir metais voltados à transição energética, como o cobre.
Com sólida bagagem operacional e uma produção de mais de 320 milhões de toneladas de minério de ferro, a companhia vem conseguindo apresentar resultados resilientes e forte geração de caixa operacional nos últimos anos.
Com isso, e considerando uma baixa necessidade de investimentos, além de uma alavancagem (controle de endividamento) confortável, a Vale se transformou em uma das melhores pagadoras de dividendos do Brasil (quiçá do mundo).
Desde 2020, já foram mais de US$ 29 bilhões distribuídos aos seus acionistas, com um dividend yield (rendimento em relação ao preço) acumulado de 46% desde então, bem acima de seus pares internacionais.
Atualmente, considerando os pagamentos nos últimos 12 meses, o rendimento da Vale se encontra perto de 14% — ou seja, mais do que o dobro da média histórica de boas pagadoras da Bolsa brasileira, que é de apenas 6%.
Quem é a Bradespar (BRAP4)?
Criada em 2000, a Bradespar é uma holding, empresa que possui participações totais ou parciais em outras companhias (podem ser de capital aberto ou fechado).
No caso da Bradespar, a holding possui cerca de 163 milhões de ações da Vale, o que representa 3,83% do total dos papéis da mineradora. Ainda que já tenha investido em outras empresas em sua história, atualmente, 100% de seu portfólio é VALE3.
Ou seja, investir em Bradespar hoje é investir em Vale, mas em escala reduzida.
Contudo, por ser uma holding, a Bradespar possui um desconto em relação à Vale, tendo em vista os riscos em seu investimento (além dos riscos ligados à(s) sua(s) investida(s), uma holding ainda pode acabar não distribuindo integralmente os dividendos recebidos).
Além disso, existe outro risco específico relevante. A empresa enfrenta uma disputa bilionária na justiça, sendo ré em um processo de litígio movido pela Litel, que chegou a investir nas ações da Vale junto à Bradespar até 2018.
Segundo a Litel, a holding teria violado cláusulas contratuais em um desinvestimento das ações da mineradora. A Litel pede uma indenização de R$ 1,4 bilhão, podendo chegar a R$ 2 bi após correções, o que geraria um impacto de quase R$ 4 por ação da Bradespar.
Com isso, no presente, seus múltiplos acabam se tornando mais atrativos, assim como seu dividend yield (= dividendos por ação/preço da ação). Atualmente, o rendimento de seus proventos se encontra em cerca de 16% (+2 p.p. vs. Vale).
VALE3 x BRAP4: em qual investir?
Atualmente, seu desconto (valor de mercado da Bradespar em relação à sua participação na Vale) se encontra em 29,2%.
Entretanto, esse número foi sendo elevado ao longo dos últimos anos, tendo em vista, principalmente, os maiores riscos com o avanço do processo com a Litel (a holding já perdeu dois recursos e um terceiro será julgado pelo STJ no segundo semestre deste ano).
Com o maior desconto em relação à Vale, a Bradespar negocia a múltiplos bem menores que sua investida, com um P/L de pouco mais de 2x contra um de 5x da mineradora. O desconto é ainda maior no múltiplo pela holding ter um maior lucro relativo (possui uma alta posição de caixa rendendo juros, mas que pode acabar sendo utilizada no processo).
Como já comentado anteriormente, o menor preço de sua ação traz um impacto positivo direto para o seu dividend yield, que se encontra acima do indicador da Vale.
VALE3 é a melhor ação para dividendos
Então, sim, comprar BRAP4 é comprar VALE3 mais barata e com um rendimento de dividendos maior que o da mineradora.
Porém, comprar BRAP4 também é comprar VALE3 com mais risco. Caso a holding perca o processo de forma definitiva, isso poderia impactar diretamente seu desconto em relação à Vale e ainda reduzir expressivamente sua distribuição de dividendos.
Portanto, neste momento, preferimos assumir apenas os riscos da Vale, que, ainda assim, é uma oportunidade muito barata (negocia a um terço da média histórica da Bolsa brasileira) e com um excelente dividend yield. Recomendamos a compra de VALE3.
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