Recomendamos aumentar posição em Prio (PRIO3)

Nord Insider

Nesta segunda-feira, 07, os índices futuros de Nova York operam em terreno positivo, sem grandes catalisadores no radar.

O grande destaque fica por conta do Índice de Preço ao Consumidor dos Estados Unidos (CPI, na sigla em inglês), que será divulgado na quinta-feira, 10, mesmo dia em que sairá o IPCA no Brasil.

Na agenda econômica, será divulgado o relatório Focus semanal, às 8h25. Nos Estados Unidos, com a agenda de indicadores esvaziada, os investidores se preparam para as eleições de meio de mandato no país, as chamadas "midterms".

Principais assuntos de hoje

• Recomendamos aumentar posição em Prio (PRIO3);
• Taxação de lucros e dividendos.

Prio (PRIO3): 3T22, mais um trimestre com fortes resultados

A Prio (PRIO3) apresentou números de produção recordes no terceiro trimestre (3T22), com mais um bom desempenho no controle de custos.

Em um cenário ainda bastante favorável, com o brent médio do trimestre em US$ 98, a Prio vendeu 3,8 milhões de barris (+55%) por um preço médio (brent – descontos) +27% maior.

A receita da companhia cresceu +110% no terceiro trimestre, para US$ 378 milhões, contra US$ 179 milhões entre julho e setembro do ano passado.

Apesar de a receita ter mais do que dobrado (+110%), os custos da companhia ficaram estáveis (+2%) e as despesas (que pouco afetam o resultado, representam somente 3% da receita) cresceram +48%. Assim, o Ebitda ajustado teve alta de +174% na comparação anual.

Já o lucro teve um salto de +542% sobre o mesmo período do ano anterior, ao apurar US$ 153,73 milhões.

Direto ao ponto

Para Rafael Ragazi, analista de ações da Nord Research, a companhia segue impressionando com sua capacidade de execução.

Ele destaca o sucesso da primeira fase da campanha de revitalização do Campo de Frade, que foi executada abaixo do custo e prazo previstos. Por isso, a companhia decidiu antecipar a segunda fase da campanha no campo e dois novos poços produtores, que estão previstos para o 1T23.

“A companhia já está totalmente pronta para assumir o Campo de Albacora e apenas aguarda as aprovações na ANP e do Ibama, que devem sair no 4T23”, afirma o analista.

Em relação ao caixa, Ragazi diz que parte será consumida (em breve) para pagar a parcela final pelo Campo de Albacora Leste.

“O CEO da Prio, Roberto Monteiro, disse que depois de realizar o desembolso, a relação de Dívida Líquida/Ebitda ficará próxima de 0,7x, patamar que consideramos bastante confortável. Com a produção do campo entrando nos resultados, rapidamente a alavancagem será reduzida”, avalia Ragazi.

Potencial de criação de valor

Adicionalmente, salientamos que todas as aquisições de equipamentos e serviços para o Campo de Wahoo já foram realizadas.

“No momento, a companhia está na fase de engenharia e obtenção das aprovações e licenciamentos necessários para começar os trabalhos de campo em meados de 2023”, comenta o analista.

Outra frente com potencial de criação de valor da Prio é a incorporação da Dommo  (DMMO3).

A aquisição da antiga OGX foi aprovada pelo conselho de administração da adquirida e, até o fim deste ano, todas as demais exigências legais deverão ter sido cumpridas.

Alienação de participação em Manati

Além disso, a Prio acabou de anunciar que conseguiu finalmente realizar a venda de sua participação de 10% no Campo de Manati por R$ 124 milhões, dos quais 10% serão pagos na assinatura e o restante na conclusão da operação.

“Ao contrário da tentativa de venda de 2020 (que não foi concluída), essa não depende de nenhuma transação da contraparte com outros consorciados”, destaca Ragazi.

Manati foi adquirido em 2017, por R$ 140 milhões, gerou R$ 350 milhões de caixa até o momento e na conclusão da transação terá retornado 3,4x o capital investido.

Além de ser muito boa na execução, a companhia também é muito boa na alocação de capital, compre PRIO3.

Por isso, a Nord reitera a Prio como ação preferida da casa e recomenda aos investidores que aumentem suas posições na companhia.

Tributação de dividendos: a última janela isenta de imposto

Os dividendos devem começar a ser tributados e isso não deve demorar muito. Uma proposta tramita no Senado para alterar o Imposto de Renda e taxar os lucros e dividendos.

A reforma tributária enviada pelo governo ao Congresso, inicialmente, previa uma taxação de 20% sobre os dividendos líquidos recebidos pelo acionista. Durante as negociações, o percentual caiu para 15%.

Se aprovadas, as medidas entrarão em vigor no ano que vem. Por isso, essa pode ser a última janela isenta de imposto.

Antecipação de pagamentos

A janela do dividendo isento vai fechar e as empresas farão todo o possível para garantir uma última superdistribuição antes disso, exatamente como ocorreu no ano passado.

Elas vão se mexer para acelerar o processo de “desova” de caixa e escapar da tributação.

Na última semana, a Petrobras (PETR4) anunciou o pagamento de dividendos antecipados e em volume recorde. No total, a petroleira distribuirá R$ 6,73 por ação, o que equivale a R$ 87,8 bilhões em proventos.

Fica claro perceber que os investidores que agirem rápido vão se beneficiar tanto da distribuição massiva de dividendos quanto da valorização futura das ações.

Valorização das ações

O projeto de lei que tributa os dividendos e abre uma nova torneira de recursos para o governo está pronto, lá no Senado.

Assim que a medida entrar em vigor, todo mundo vai querer comprar ações de dividendos na expectativa de receber os maiores pagamentos da história.

E daí você já sabe: aumenta a procura, sobe o preço da ação.

Como escolher a melhor

O mercado premia quem chega primeiro. E caso os senadores se reúnam para votar nas próximas semanas, você ganha se estiver preparado.

Acho que você pode imaginar o frenesi nas empresas que estão montadas em caixa no momento.

A Vale e a Petrobras, por exemplo, têm uma geração de caixa muito acima da sua necessidade de reinvestimento no negócio.

Logo, como não há tanta necessidade de destinar recursos para crescimento ou aquisições, elas acabam usando todo o caixa para remunerar os acionistas por meio dos dividendos.

Porém, caso você esteja pensando que é só comprar ações da Vale ou Petrobras, esteja ciente de que existem oportunidades tão boas quanto, e até melhores, em outros setores.

Mesmo na iminência da maior distribuição de dividendos antes de encerrada a janela da isenção, você precisa tomar uma decisão embasada em alguns critérios, como:

• Quais são as empresas ou setores que têm mais caixa disponível no momento?
  
  As empresas não remuneram o mesmo valor de dividendo por ação. Algumas pagam mais, outras pagam menos. Você tem que saber quais vão pagar mais.
  
• Quais apresentam melhores perspectivas de valorização no longo prazo?
  
• Não adianta aproveitar o dividendo de hoje e perder patrimônio amanhã. Se você compra ação de uma empresa que não se compromete com resultados nem indica perspectivas de crescimento, pode cair numa armadilha.
  
• Quais ações são negociadas a preços atrativos?
  
  A bolsa brasileira está barata, é hora de ir às compras. Mas se a empresa não for sólida, nem mesmo os preços baixos terão valido a pena.

Já deu para perceber a importância de fazer uma triagem e aqui, na Nord, esse papel é feito pelo analista de ações Guilherme Tiglia, responsável pela carteira Nord Dividendos.

Onde investir

A EDP Energias do Brasil (ENBR3) está entre as melhores pagadoras de dividendos da nossa cobertura.

Trata-se de uma das geradoras mais eficientes do país. No terceiro trimestre de 2022 (3T22), o volume de energia distribuída apresentou aumento de +1,0% a/a (+1,9% a/a no acumulado do ano). Além disso, a companhia também apresentou aumento de 2,7% no número de novos clientes e de 12,8% no número de clientes livres, em função das migrações dos clientes do mercado cativo para o mercado livre.

Aliado a isso, observamos uma melhora de indicadores econômicos, como redução da taxa de desemprego e aumento das atividades nos setores de comércio e serviços. A classe residencial e comercial apresentou bom crescimento, que foi minimizado pela desaceleração da atividade industrial do período.

A companhia é uma boa alternativa de dividendos, com um dividend yield de 9,5%. Suas ações negociam a um valuation muito atrativo de 5,37x Ebitda.

Conheça a carteira completa de ações da nossa cobertura e garanta a sua parte na distribuição massiva de dividendos que vem aí. Quero acessar a carteira completa.

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