Quando vale a pena investir em CRIs e CRAs?

No mercado de investimentos, é importante buscar opções que equilibrem rentabilidade e segurança. Entre as alternativas que despertam a atenção dos investidores, destacam-se os Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e os Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs). No entanto, antes de decidir, é fundamental compreender quando vale a pena investir em CRIs e CRAs para de maximizar seus lucros.

Acompanhe o artigo a seguir para entender os momentos em que é vantajoso investir em CRIs e CRAs. Como exemplo, será apresentada a análise de dois títulos emitidos pelas empresas Rede D'Or e Klabin. Confira!

Sumário

• Assista o vídeo: Como descobrir se vale a pena investir em CRIs e CRAs
• O que considerar antes de comprar uma Debênture/CRI/CRA
• Resultado da empresa
• Endividamento da empresa
• Aspectos financeiros, pessoais e macroeconômicos
• Qual a diferença entre um CDB e CRIs e CRAs?
• Como analisar CRIs e CRAs
• Vale a pena investir em CRI da Rede D'Or
• Análise dos resultados da Rede D'Or
• Análise das dívidas da Rede D'Or
• Vale a pena investir no CRA da Klabin?
• Análise dos resultados Klabin
• Análise das dívidas da Klabin
• Como decidir investir em CRI ou CRA
• Conclusão

Assista o vídeo: como descobrir se vale a pena investir em CRIs e CRAs

Neste vídeo, o analista de renda fixa Cristopher Galvão explica como analisar CRIs e CRAs, utilizando títulos emitidos pelas renomadas empresas Rede D'Or e Klabin como exemplos. Veja e descubra quando vale a pena o investimento.

O que considerar antes de comprar uma CRI, CRA ou debênture

Ao começar a investir, você se depara com diversas alternativas, como oportunidades de investir em CRI, CRA e debêntures de diferentes empresas, cada uma com taxas e rendimentos variáveis.

Por essa razão, é muito importante compreender quando é viável ingressar em determinada empresa e efetuar esse investimento. Nesse sentido, é necessário considerar alguns aspectos essenciais:

• Resultado da empresa
• Endividamento da empresa
• Aspectos financeiros, pessoais e macroeconômicos

Resultado da empresa

Esse fator é importante para gerar confiança na empresa. Ele garante a segurança de que o negócio não enfrentará obstáculos significativos na geração de caixa. Isso assegura sua capacidade futura de cumprir com suas obrigações financeiras.

Ao investir seu capital na empresa, você, essencialmente, está emprestando dinheiro, com a expectativa de receber o montante de volta, com uma remuneração ao longo dos anos.

Endividamento da empresa

Se a empresa já está enfrentando dificuldades para honrar suas dívidas atualmente, isso é um ponto de atenção, uma vez que gera dúvidas quanto à sua capacidade de cumprir suas obrigações financeiras no futuro.

Aspectos financeiros, pessoais e macroeconômicos

Também é importante considerar alguns aspectos financeiros antes de fazer esse tipo de investimento. É preciso analisar quais as taxas oferecidas pela empresa, o cenário macroeconômico atual e seus próprios objetivos financeiros.

Ao ponderar o histórico de resultados, panorama de endividamento da empresa, taxas, cenário econômico e seus objetivos pessoais, você poderá fazer uma boa avaliação do cenário completo. Sempre lembrando que todas essas perspectivas devem ser avaliadas juntas.

Qual a diferença entre um CDB e CRIs e CRAs?

Antes de realizar um investimento, é fundamental entender as diferenças entre um CRI, CRA, uma debênture e um CDB.

Primeiramente, a principal diferença é que CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários), CRA (Certificados de Recebíveis Agrícolas) e debêntures são títulos de empresas, ou seja, você está emprestando para uma empresa específica. Por outro lado, o CDB (Certificado de Depósito Bancário) é um título bancário, emitido por uma instituição financeira.

Outra diferença importante é que os CDBs possuem a garantia do Fundo Garantidor de Créditos (FGC) para valores até R$ 250 mil. Isso porque, os produtos bancários são garantidos pelo FGC, mas não se aplicam aos produtos de crédito emitidos por empresas.

Como analisar CRIs e CRAs

Para te ajudar a entender melhor, iremos apresentar dois títulos como exemplos: um Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI) da Rede D'Or e um Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA) da Klabin.

Uma delas foi uma recomendação da Nord Research para os clientes do Renda Fixa Pro e a outra não. Entenda as diferenças entre esses casos e o raciocínio por trás das nossas recomendações.

Vale a pena investir em CRI da Rede D'Or

O CRI da Rede D'Or, com uma emissão de R$ 750 milhões, destinou-se a investidores qualificados, ou seja, aqueles com investimentos a partir de um milhão de reais ou que possuam alguma certificação da CVM.

A Rede D'Or emitiu esses CRIs com a avaliação máxima (AAA ou Triple A) da agência de rating Fitch, indicando a solidez e confiabilidade da empresa.

A emissão incluiu quatro séries de CRI, duas delas vinculadas ao CDI e outras duas ao IPCA+. Cada série possui uma taxa de remuneração distinta, e investidores têm a opção de escolher aquela que melhor se adapta às suas preferências.

As taxas oferecidas estão ligadas a taxas governamentais, mas com acréscimos que refletem o risco inerente a emprestar dinheiro a uma empresa, mesmo que confiável, como a Rede D'Or.

Análise dos resultados da Rede D'Or

A Rede D'Or, uma das principais administradoras de hospitais no Brasil, passou por um crescimento notável nos últimos anos. Impulsionada pelo aumento do número de unidades hospitalares e pela recuperação pós-pandemia, suas receitas cresceram, refletindo em resultados financeiros positivos.

A análise dos resultados financeiros da Rede D'Or aponta para um crescimento consistente e resiliente, especialmente após o impacto da pandemia em 2020. A expansão do número de hospitais em várias regiões do Brasil resultou em um aumento significativo nas receitas da empresa.

Esse crescimento foi ainda maior em 2021, quando houve recuperação pós-pandemia e uma maior taxa de ocupação nos hospitais.

Ainda, a diversificação das linhas de faturamento, incluindo hospitalizações, exames, medicamentos e honorários médicos, contribuiu para a solidez desses resultados.

Apesar do aumento das receitas, a expansão também trouxe maiores despesas, devido ao encarecimento de materiais e medicamentos durante a pandemia, além da necessidade de contratação de pessoal.

Dessa forma, as receitas e os custos aumentaram. No entanto, a empresa demonstrou resiliência, com um crescimento sólido do EBITDA (resultado operacional) e do lucro líquido nos anos de 2021 e 2022.

Análise das dívidas da Rede D'Or

Além dos resultados, é importante analisar as dívidas da empresa. A análise do cronograma de amortização da dívida da Rede D'Or revela que a empresa possui recursos adequados para cumprir suas obrigações, evitando qualquer risco significativo.

Além disso, a alavancagem da empresa - a relação entre dívida líquida e EBITDA - permanece abaixo do limite de três vezes, considerado saudável. Isso indica que a empresa tem uma margem de segurança para lidar com desafios financeiros.

Entenda os níveis de alavancagem:

• Até 3 vezes: saudável;
• Acima de 3: deve ser um ponto de atenção;
• Acima de 4 vezes: já é um patamar muito elevado e não indicado.

Com base nessas análises, a Rede D'Or emitiu títulos de dívida com diferentes séries, oferecendo taxas de remuneração variadas, como CDI e IPCA+. A análise detalhada da empresa, sua trajetória financeira e a segurança de seu endividamento levaram à recomendação da entrada em dois títulos, um vinculado ao CDI e outro ao IPCA+.

Vale a pena investir no CRA da Klabin?

No caso do CRA da Klabin, trata-se de um bom exemplo de investimento que não recomendamos no Renda Fixa Pro no início de 2023. Entenda os motivos.

O CRA da Klabin também foi direcionado a investidores qualificados e não possuía classificação de risco. Tratava-se de uma série com taxa fixa. A Klabin oferecia uma taxa pré-fixada para 2026, acrescida de um prêmio de 0,50, considerado relativamente baixo.

Análise dos resultados Klabin

A Klabin é uma importante produtora e exportadora de papel e celulose. A empresa apresentou crescimento de receitas e resultados financeiros positivos, impulsionados por sua posição no mercado global.

Ao longo dos últimos anos, a Klabin teve um crescimento de receita e bom EBITDA. No entanto, o Retorno sobre Investimento (ROI) demonstrou variações, influenciadas por fatores como flutuações cambiais.

Embora tenha mantido um desempenho geralmente positivo, o ROI é uma métrica que requer atenção para entender totalmente a eficácia da gestão da empresa. Isso porque, nesse caso, o que influencia o indicador é a variação da moeda, o que só seria um problema se a empresa fosse pagar todas as suas dívidas em um só momento.

Por isso, é importante analisar o Retorno sobre o Capital Investido (ROIC). Ele considera o EBITDA e o capital investido, sem considerar o resultado financeiro. Nesse caso, a empresa manteve um ROIC acima de 10% nos últimos anos, mostrando um resultado eficiente e confortável.

Análise das dívidas da Klabin

No que diz respeito ao endividamento, a Klabin também possui uma dívida controlada, com alavancagem abaixo de três vezes.

No entanto, a análise detalhada das taxas oferecidas em um de seus títulos de dívida mostrou um prêmio que, na época, não estava alinhado com as preferências dos analistas da Nord.

Dessa forma, a decisão de não investir no título da Klabin não foi baseada na saúde financeira da empresa, mas sim nas características da taxa oferecida na época, considerando também as preferências do investidor.

Como decidir investir em CRI ou CRA

Como podemos notar, muitas vezes, a decisão de investimento não diz respeito apenas aos resultados e dívidas da empresa. Também é preciso entender a dinâmica da empresa, taxas oferecidas, cenário econômico e, claro, seus próprios objetivos financeiros.

Com base nisso, você pode ingressar em uma operação sólida, considerando futuras rentabilidades. Além disso, é importante avaliar se você receberá efetivamente o que a empresa deve.

Conclusão

Neste artigo, entendemos que a decisão de investir em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) requer uma análise cuidadosa em que deve ser observado: resultados financeiros e endividamento das empresas emissoras, taxas, cenário econômico e seu perfil de investimento.

Por exemplo, no caso da Rede D'Or, a análise destacou sua trajetória consistente de crescimento, robustez financeira e taxas, justificando a recomendação de investimento. Por outro lado, o exemplo da Klabin demonstrou que uma análise abrangente deve também considerar fatores como a adequação das taxas oferecidas e preferências do investidor.

Investir em CRIs e CRAs pode ser uma estratégia atraente, desde que os investidores realizem uma avaliação completa do cenário. Para isso, acompanhe o blog da Nord Research, onde nossos especialistas fornecem notícias e análises para auxiliá-lo em suas escolhas.