PRIO é a nova PetroRio
PRIO se multiplicou por 11x nos últimos 3,5 anos, mas ela não para por aqui. Com produção crescendo +360% e custos caindo -37%, ela está apenas começando
Muita gente me pergunta qual será a nova PetroRio (PRIO3) no ANTI-Trader.
A empresa que se multiplica por mais de 11x e faz a alegria de nosso portfólio.
Depois do PRIODAY de ontem, 17, não tenho dúvida.
11x em 3,5 anos
A primeira vez que recomendamos PetroRio na carteira “O Investidor de Valor” foi em fevereiro de 2019.
Parece mágica, mas foi resultado de algumas coisas bastante simples.
Desde 2019, a produção de PRIO subiu +155%, o petróleo subiu +48% e seu custo de produção (lifting cost) caiu -64%.
Resultado, seu Ebitda subiu +1.495% e as ações subiram +1.035% (11,35x).
Simples: as cotações seguem os resultados.
Produção +360%
Da mesma forma que viemos até aqui, podemos subir mais 10x.
Mesmo sem ter conseguido fechar a aquisição de Albacora, a PRIO ainda possui uma esteira de aquisições impressionantes.
Hoje, PRIO produz 33 mil barris de petróleo ao dia, mas a companhia já tem tudo pronto para produzir ao redor de 150 mil barris em 2024.
O aumento de produção da companhia desde 2019 foi impressionante, mas é muito menor do que os +360% que vem pela frente.
E não consideramos novas campanhas de revitalização – como a que, recentemente, aumentou a produção do campo de Frade em +45%.
PRIO está apenas começando.
Lifting cost -37%
O custo de produção é a variável mais importante para o negócio de PetroRio.
A PRIO compra campos maduros, com produção declinante e os revitaliza – aumentando a produção e reduzindo custos.
PRIO compra campos a "preço justo", toda a geração de caixa vem de operar os campos a um custo muito menor.
Se os custos caíram bastante nos últimos anos, com novos investimentos, equipamentos e foco, eles deverão continuar caindo.
É a expectativa de PRIO que o lifting cost feche 2022 já em 1 dígito (abaixo de US$ 10).
É a expectativa de PRIO que, com os novos campos, o custo caia -37% para entre US$ 6 a US$ 8 por barril.
PRIO está apenas começando.
Dommo, Peregrino e além
Tudo o que comentamos acima já está nos planos da companhia. Os campos estão comprados, a análise de viabilidade está feita.
As expectativas são reais e robustas. A companhia só precisa executar.
Mas ainda existem muitas outras oportunidades.
Recentemente, a PRIO adquiriu Dommo Energia por US$ 180 milhões – o custo dos 5% da produção do cluster de Tubarão Martelo e Polvo a que tinha direito.
No entanto, Dommo possui R$ 7 bilhões em impostos a recuperar – impostos que, agora, serão economizados pela PRIO.
PRIO tem muitos campos comprados a serem desenvolvidos.
Mas continua de orelhas em pé à procura de oportunidades. A maior delas, possivelmente, é o campo de Peregrino, da Equinor (produzia 60 mil barris), que deverá ser vendido em 2023.
Ainda existem muitas oportunidades apenas na Bacia de Campos.
PRIO está apenas começando.
Uma enorme vantagem estratégica
O mercado de petróleo nacional foi criado pela Petrobras – até recentemente, produzia 90% do petróleo do país.
Mas a Petrobras é ineficiente, um nível de ineficiência que dominou toda a cadeia de petróleo.
Conversando 1 a 1 com o pessoal operacional de PRIO, é impressionante a clareza que eles possuem do que precisam fazer.
Reduzir custos, reduzir custos e reduzir custos.
Uma produtora de commodities não tem domínio sobre o preço de seu produto final, sua melhor estratégia é reduzir custos.
PetroRio quer operar seus campos como as melhores petroleiras do Texas, como as melhores indústrias do Brasil e do mundo.
Da forma mais enxuta, da forma mais econômica, sem espaço para acidentes.
Essa é a base estratégica de todo o negócio da PetroRio.
Essa é a base de todo o potencial de longo prazo da companhia.
Esse é também o maior risco.
Os riscos são os custos
Há pouco tempo, PRIO não possuía histórico, não possuía títulos, não possuía acesso ao mercado de capitais.
Hoje, a empresa possui tudo isso.
O maior desafio da companhia não é comprar novos campos, não é reduzir custos, não é ter acesso a capital.
O maior desafio da companhia é cultural.
É manter uma cabeça de startup, focada em redução de custos, em uma empresa gerando caixa e dando belos resultados.
O desafio é gente.
Está precificado?
Mesmo com todo esse potencial de crescimento de produção, PRIO ainda negocia a 6,5x Ebitda e perde de Petrobras (PETR4) nos últimos 12 meses.
Para Petrobras, que é 50x maior que PRIO e não consegue crescer seu volume de produção, os resultados sobem e caem com o petróleo e o dólar.
A produção maior deverá puxar o Ebitda de PRIO +200% no 3T22, o de PETR4 crescerá só +50%.
Continua sendo um ótimo momento de trocar Petro por PRIO.
E o mercado é inacreditavelmente “curto-prazista”.
Um grande peso foi tirado de cima de PRIO quando NÃO conseguiram adquirir Albacora – o mercado morria de medo que PRIO emitisse ações para pagar o campo.
Isto é, pensando no curto prazo, o mercado ignorou a enorme oportunidade do campo de Albacora apenas com medo do fluxo.
É inacreditável a estupidez do mercado. Aproveite.
Compre PRIO.
Os próximos +1.000%
Muita coisa acontecerá nesse setor nos próximos anos.
Campos serão negociados, o petróleo subirá e cairá, provavelmente ainda teremos consolidação nas petroleiras juniores (minors).
É impossível prever, mas podemos prever que cotações seguirão os resultados.
Podemos prever que PRIO continuará com resultados em alta com a entrada de +360% de volume de produção.
Continuará operando os campos a custos cada vez mais reduzidos.
Continuará sendo uma das principais posições do ANTI-Trader.
A longo prazo, as cotações seguem resultados.
PRIO está com a faca e o queijo na mão.
PRIO está apenas começando.
Compre PRIO3.