Petz e Cobasi assinam acordo para fusão. Devo comprar ações da Petz?
A nova companhia vai somar 494 lojas e uma receita bruta de R$ 6,9 bilhões. Ação da Petz salta mais de +25% após a divulgação do acordo definitivo de fusão com a Cobasi.
A Petz e a Cobasi celebraram um Acordo de Associação para a fusão de seus negócios. A possível transação sempre esteve entre as perguntas dos analistas, desde o IPO da Petz, em setembro de 2020. Porém, em abril de 2024, a operação ganhou ainda mais força e até se tornou uma pequena novela.
Entre idas e vindas, inclusive com a possibilidade de fusão com a Petlove sendo ventilada, a Petz bateu o martelo e escolheu a Cobasi para ser sua aliada na consolidação do segmento no país.
O que aconteceu com a Petz?
As ações da Petz (PETZ3) dispararam e lideraram as altas do Ibovespa na última sexta-feira, 15, após a divulgação do acordo definitivo de fusão com a Cobasi. O papel chegou a saltar +26% na primeira hora de negociações e fechou em alta de +9,28%, a R$ 3,77.
Petz e Cobasi: quem comprou quem?
A Petz será incorporada por uma subsidiária integral da Cobasi, resultando na criação de uma nova companhia combinada.
Termos da fusão entre Petz e Cobasi
Os termos foram marginalmente ajustados em relação ao memorando de entendimentos. Ao invés de uma fusão entre iguais, sendo que cada uma ficaria com 50% da nova empresa + R$ 450 milhões em parcela em caixa para a Petz, a relação de troca ficou em 52,6% para a Petz e 47,4% para a Cobasi e a parcela de caixa foi reduzida para R$ 400 milhões, com R$ 130 milhões sendo distribuídos via dividendos e R$ 270 milhões no fechamento da transação.
Nova estrutura da empresa combinada
Visando a maximização do ágio e a minimização dos impostos para os acionistas da Petz, haverá uma incorporação das ações da Petz pela Cobasi, que providenciará a sua listagem na Bolsa nos próximos meses.
Será concedida uma linha de crédito para os acionistas da Petz que tiverem interesse em discutir judicialmente a não incidência de imposto de renda sobre o ganho de capital na incorporação de ações. Daremos o nosso posicionamento sobre o tema nos próximos dias, na área de membros do Nord 10X.
Levando em conta as posições com derivativos do CEO e fundador da rede Petz, Sergio Zimerman, ele ficará com 25% do capital da empresa combinada, a família Nassar, fundadora da Cobasi, ficará como 43%, o fundo Kinea com 4% e os demais 28% em free float. Os acionistas terão lock up total de seis meses para as ações.
Nassar, cofundador da Cobasi, assumirá como CEO da companhia combinada, enquanto Zimerman, então CEO da Petz, passa a responder como presidente do Conselho de Administração. O conselho será formado por quatro membros indicados por Zimerman e cinco indicados pela família Nassar.
A maior empresa pet do Brasil
A companhia ainda divulgou informações para o racional da transação e sobre as estimativas de sinergias a serem capturadas.
As motivações para o negócio são o ganho de escala com a união de modelos similares, o fortalecimento da omnicanalidade, a potencialização da estratégia comercial, a ampliação da oferta de serviços, a captura de sinergias e a união de acionistas das duas maiores redes de pet shop do país.
Em relação às sinergias, as principais fontes de captura de valor são relacionadas à racionalização da abertura de novas lojas e ao aumento da eficiência operacional (comercial, redução de ruptura, evolução do private label, otimização logística e redução de despesas administrativas), além da implementação de melhores práticas no digital e na vertical de serviços.
A nova companhia terá 494 lojas, uma receita de R$ 6,9 bilhões, um Ebitda de R$ 464 milhões e um caixa líquido de R$ 194 milhões, com base nos dados financeiros de 2023.
O market share no mercado de produtos pet será de 11% e no segmento de serviços pet de apenas 2%, ou seja, mesmo com a fusão, a nova companhia ainda tem uma ampla avenida para expansão.
Os números da transação entre Petz e Cobasi
Considerando os dados preliminares que foram divulgados, destacamos que a nova companhia poderá incrementar o seu Ebitda em R$ 220 a 330 milhões com a captura de sinergias (estimativa de capturar 85% em até 3 anos), o que implica em um crescimento de ~60% nesse indicador.
Considerando o aumento da alavancagem para 0,62x Ebitda (após os pagamentos das parcelas caixa) e desconsiderando toda a expansão nesse período, significa que a companhia negocia a cerca de 5x Ebitda, mesmo após a forte alta na última sexta.
Próximos passos: aprovações no Cade e AGE
O documento foi assinado oficialmente na sexta-feira, 16, e a companhia acredita que o Cade levará de 6 a 9 meses para aprovar a fusão (sem remédios amargos), ou seja, a conclusão se dará em 2025 e a partir do segundo semestre começará a captura de sinergias.
Devo comprar ações da Petz?
Sim. Com a concretização de um evento transformacional, que acelera e eleva o potencial de crescimento, além de impactar positivamente na rentabilidade, enxergamos as ações da Petz (PETZ3) como uma excelente oportunidade de investimentos hoje.
O papel integra o portfólio do Nord 10X, série que vasculha a Bolsa brasileira em busca das ações com o maior potencial de valorização.
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