Nubank (ROXO34) mantém crescimento no 3T24, mas enfrenta pressão na margem e inadimplência

Receita cresce 56% e lucro ajustado sobe 89%, mas ritmo desacelera e inadimplência eleva cautela

Rafael Ragazi 14/11/2024 16:33 4 min
Nubank (ROXO34) mantém crescimento no 3T24, mas enfrenta pressão na margem e inadimplência

O Nubank (ROXO34) reportou resultados abaixo do esperado, com uma receita de US$ 2,9 bilhões no 3T24, crescimento de +56%, e um lucro líquido ajustado de US$ 592 milhões, alta de +89%.

Todos os resultados foram comparados com o mesmo período do ano anterior e são neutros em relação aos efeitos cambiais.

Destaques dos resultados do 3T24 da Nubank (ROXO34)

Fonte: RI Nubank

Mantendo o forte ritmo de expansão de sua base de clientes, o Nubank seguiu adicionando mais de 20 milhões de clientes na janela dos últimos 12 meses, o que representa um crescimento de +23%. A taxa de atividade também aumentou, alcançando 83,6% da base (+0,3 p.p).

As receitas continuaram crescendo mais do que a base de clientes, aumentando +56% no 3T24. Contudo, o ritmo de crescimento da receita diminuiu em relação aos trimestres anteriores, o que aconteceu antes do esperado pelo mercado.

A compressão na margem financeira de juros líquida (NIM) foi uma das decepções. A NIM do 3T24 foi de 18,4%, -0,4 p.p. na comparação anual e -1,4 p.p. na comparação com o trimestre anterior.

A carteira de crédito cresceu +47%, alcançando US$ 21 bilhões, com o segmento de cartões de crédito crescendo +33% e o de empréstimo pessoal +97%. Contudo, mais uma vez, a inadimplência aumentou (NPL +90 alcançou 7,2%, alta de +1,1 p.p.) e as despesas com provisões para perdas com crédito não acompanharam o movimento (3,7% da carteira no 3T24 vs. 4,1% da carteira no 3T23).

Ainda assim, como as receitas médias por cliente ativo (ARPAC) cresceram +25% e o custo de servir por cliente ativo cresceu apenas +2%, o índice de eficiência (despesas sobre receitas) caiu para 31% (-3,6 p.p.) e o lucro ajustado cresceu +89%, levando a empresa a alcançar um ROE de 33% (+8 p.p.).

O que esperar de Nubank (ROXO34)?

O Nubank entregou um robusto crescimento nos últimos anos e possui uma elevada rentabilidade atualmente. A grande dúvida agora é se o banco vai conseguir continuar crescendo no mesmo ritmo e se sua rentabilidade não vai ser afetada.

No Brasil, já são 99 milhões de clientes, o que limita o potencial de crescimento interno e faz com que a empresa dependa de replicar seu sucesso em mercados internacionais para seguir ampliando sua base de clientes. 

Além disso, a forma com que o banco vem tratando o aumento de inadimplência nos últimos trimestres acende um alerta, uma vez que as provisões para perdas não estão crescendo no mesmo ritmo que o indicador de inadimplência.

Dividendos e JCP de Nubank (ROXO34)

A empresa não distribuiu dividendos no trimestre.

Qual o dividend yield de Nubank (ROXO34)?

A empresa não distribuiu dividendos nos últimos 12 meses.

Quem é Nubank?

O Nubank é uma das maiores plataformas de serviços financeiros digitais do mundo, atendendo a mais de 110 milhões de clientes no Brasil, México e Colômbia. A empresa tem liderado uma transformação na indústria, usando dados e tecnologia proprietária para desenvolver produtos e serviços inovadores.

Vale a pena comprar Nubank (ROXO34)?

Mesmo caindo fortemente após a divulgação, o Nubank ainda vale mais de R$ 400 bilhões de reais na Bolsa, negocia a elevados 68x lucros e com o potencial de crescimento incerto para os próximos anos. Enxergamos um alto risco de reprecificação caso a companhia frustre as expectativas do mercado, dessa forma, preferimos evitar suas ações.

Nossa recomendação no setor é o Inter (INBR32), que possui uma gestão mais conservadora, mais visibilidade de crescimento e está negociando com um desconto bastante atrativo em relação ao Nubank e ao seu valor intrínseco.

Como faço para comprar ações do Nubank?

Para investir nas ações da Nubank, é necessário ter uma conta em uma corretora de valores. A empresa é negociada na B3 sob o ticker ROXO34.

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