BBAS3 Vs. ITUB3: Quem vence o superclássico dos bancões?
O Itaú possui um dividend yield (rendimento anual) de 9,5%, enquanto o BB, de 8,5%. Descubra onde investir
Escolher entre o Itaú e o Banco do Brasil depende de diversos fatores, incluindo seus objetivos de investimento, tolerância ao risco, entre outros.
Ambos os bancos são instituições financeiras sólidas e estabelecidas, mas possuem algumas características diferentes.
No superclássico entre Itaú e BB, busquei trazer os principais pontos ao avaliar essas duas opções.
É, de fato, a maior rivalidade da Liga dos Bancões.
Entre riscos e oportunidades
Um dos principais receios dos investidores em relação ao Banco do Brasil está relacionado ao "dedo do governo" na gestão.
No entanto, o banco não é puramente uma estatal, como a Petrobras. Apesar de ser uma empresa de economia mista, a União só tem 50% de participação, enquanto o mercado (especialmente investidores institucionais e estrangeiros) detém os outros 50%.
Contudo, é inegável que, apesar de ser menor, o risco de uma possível interferência do governo existe. Independentemente do lado (esquerda ou direita), pode haver interferências na administração da empresa e, consequentemente, na sua política de dividendos.
Ao longo da história, o BB pode até ter sofrido interferências políticas significativas. No entanto, nos últimos anos, temos observado uma certa estabilidade administrativa, o que tem se traduzido em melhores resultados.
Grande parte do risco estatal tem sido amenizado, sobretudo, pela aplicação da Lei das Estatais, o que ajuda a elevar o nível de governança da companhia.
Em certos aspectos, ter a União ao seu lado pode ser considerado positivo. O banco é usado como uma ferramenta para incentivar o agronegócio, o que o torna detentor de mais da metade das carteiras de crédito do setor.
Além disso, o Banco do Brasil ainda administra diversos fundos do governo (possuem taxas de administração atrativas), possui maiores níveis de depósitos de poupança em relação aos seus pares privados e tem acesso a financiamentos de custos mais baixos.
Dessa forma, analisando qualitativamente, o bônus no investimento em BBAS3 parece maior que o ônus atualmente.
Santander e Bradesco comendo poeira
Atualmente, não há mais dúvida de que o Banco do Brasil se juntou ao Itaú como os melhores bancos tradicionais listados na bolsa brasileira.
Enquanto outros bancos privados, como o Santander e o Bradesco, têm enfrentado dificuldades nos últimos anos, o BB e o Itaú têm demonstrado progresso, com um maior equilíbrio de suas carteiras de crédito, controle de inadimplência e investimentos em digitalização.
O avanço dos bancos digitais acabou tomando o mercado dos chamados "bancos incumbentes". No entanto, as duas instituições dedicaram suas atenções à modernização de seus produtos e serviços para combater o avanço das fintechs.
Dessa forma, sem "parar no tempo" e conseguindo superar um cenário macroeconômico difícil, o Banco do Brasil e o Itaú tiveram excelentes resultados em 2023.
Os dois bancos registraram um lucro líquido superior a R$ 30 bilhões no período – valor que é superior aos lucros anuais de Santander e Bradesco somados.
A manutenção dos resultados sólidos e crescentes contribuiu para que o BB e o Itaú alcançassem um ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de 21,6% e 21% no último ano, respectivamente.
Baratas e dividendeiras
Além dos bons números financeiros, os bancos também negociam por múltiplos abaixo da média histórica da bolsa brasileira e podem ser considerados atrativos.
É importante lembrar que nem toda boa empresa é necessariamente um bom investimento.
As oportunidades são uma combinação de bons resultados e perspectivas de uma companhia + um preço adequado que é pago por suas ações.
No que diz respeito ao BB e ao Itaú, os bancos parecem reunir uma série de fatores positivos para seus acionistas e potenciais investidores.
Atualmente, o Itaú negocia a um indicador P/L de apenas 8,1x lucros, enquanto o Banco do Brasil está negociando a um múltiplo ainda mais baixo, de 4,7x no presente, representando um desconto de cerca de 42% em relação ao banco privado.
Ao analisar o indicador P/VP (Valor Patrimonial = patrimônio líquido por ação), o Itaú negocia a 1,42x contra 0,94x (desconto de 37%).
Por último, é importante destacar que ambas são ótimas pagadoras de dividendos, sendo que o Itaú possui um dividend yield (rendimento anual) de 9,5%, enquanto o BB, de 8,5%.
O principal empecilho em BBAS3
Apesar dos múltiplos atrativos, o desconto entre os bancos não é recente, mas sim algo que vem sendo observado ao longo da história e justificado pelo maior risco que os papéis do BB oferecem.
Concorde ou não, é inegável que o desconto existe e, provavelmente, continuará existindo entre as ações do Banco do Brasil e do Itaú (e de outros bancos privados).
No entanto, o que se tem observado, sobretudo nos últimos anos, é um encurtamento desse desconto.
Analisando o histórico de desconto entre os múltiplos P/VP de Banco do Brasil e Itaú, o valor chegou a atingir 71% em 2021, mas foi cortado praticamente pela metade desde então, devido à expressiva valorização de +75% das ações do BB no período.
Com o desconto atual abaixo da média dos últimos 20 anos, não vejo uma grande oportunidade de entrada agora. No entanto, para aqueles que estão comprando em BBAS3, também não vejo grandes motivos para vender.
Muitos investidores compraram as ações do banco nos últimos anos e, com isso, pagaram preços mais baixos e podem usufruir de rendimentos ainda maiores dos dividendos pagos atualmente.
Entretanto, hoje, pensando em uma hipótese em que eu pudesse comprar apenas duas ações para minha carteira, eu preferiria comprar duas ações do Itaú do que uma de cada.
Ao menos agora.
Caso o desconto volte a ser mais atraente no futuro, posso repensar minha decisão.
Apenas para reforçar o que foi analisado anteriormente, o Banco do Brasil vem mostrando uma excelente capacidade de entregar bons resultados e os principais riscos da tese não vêm sendo confirmados em um passado recente.
Continuaremos acompanhando de perto a evolução de seus resultados e o andamento dos seus múltiplos e descontos.
Quem sabe, em breve, não poderá ser uma posição do Nord Dividendos.
O Nord Dividendos é a série ideal para aqueles que buscam uma renda extra ou até mesmo visam a aposentadoria.
Nossa carteira atual inclui uma posição nas ações do Itaú, que é o maior banco da América do Sul e que apresentou suas expectativas de entregar mais um sólido crescimento em 2024. Além disso, voltou a pagar excelentes dividendos aos seus acionistas.
O Itaú, junto a outras oito empresas recomendadas, nos ajudou a ter uma ótima performance sobre o Ibovespa. Desde o início, o Nord Dividendos acumula alta de +69,5% contra +49,6% do índice.
Ainda em abril, vamos aproveitar as oportunidades para realizar algumas mudanças pontuais na carteira, com o objetivo de continuar performando acima do mercado.
Se você pensa em investir com foco em renda passiva (como uma espécie de salário), comece o quanto antes a construir seu patrimônio em ações que pagam bons dividendos.
Acesse as recomendações do Renda Total aqui