Ponto de inflexão em Lojas Renner (LREN3)?
As vendas voltaram a crescer, as margens se expandiram e o resultado da Realize virou para o positivo novamente
Em linha com as expectativas, a Lojas Renner (LREN3) entregou um crescimento de +7% em sua receita no 4T23. O resultado foi puxado por maiores volumes, inclusive na Black Friday e no Natal.
Na Renner Brasil, o crescimento das vendas foi de +8%, enquanto na Renner Latam, a receita caiu -20%.
Na Youcom, por sua vez, as vendas cresceram +13%, enquanto na Camicado a receita ficou estável.
Considerando apenas os negócios de vestuário no Brasil, ex-cosméticos, o crescimento foi de +9%.
As vendas nas mesmas lojas cresceram +6% e as vendas digitais cresceram +17%, representando 13% da receita.
O lucro bruto avançou +7% e a margem bruta se manteve estável em 56% (+0,2 p.p.), reflexo da combinação entre equilíbrio de custos e câmbio e estoques ajustados, ex cosméticos a margem bruta foi de 58%.
Desconsiderando o efeito do Difal, cuja incidência passou a ocorrer nas operações interestaduais transacionadas com o consumidor final desde janeiro de 2023, houve uma evolução de 0,5 p.p. na margem.
As despesas com vendas subiram +6%, com maior eficiência no canal digital, e as despesas administrativas aumentaram +13%. O resultado foi impactado negativamente em R$ 38 milhões por conta dos gastos adicionais relativos ao novo CD. Excluindo esses efeitos, as despesas administrativas teriam subido apenas 1,5%.
Na Realize, as receitas subiram +4% e depois de vários trimestres em alta, as despesas com perdas líquidas de crédito finalmente começaram a cair, sendo -11,5% menores no 4T24.
Desta forma, o resultado da financeira foi positivo em R$ 3 milhões, ante um prejuízo de R$ -35 milhões no 4T22.
Assim sendo, o Ebitda ajustado total da companhia subiu +10% e a margem Ebitda foi de 26,5% (alta de 0,7 p.p.).
Com um resultado financeiro positivo em R$ 11 milhões (ante R$ -36,5 milhões), o lucro da Renner cresceu +9% (margem líquida de 14%, +0,2 p.p.).
Seguindo apresentando melhoria em seu capital de giro, a geração de caixa livre (geração de caixa operacional – capex) foi de R$ 423 milhões (+37%).
O capex (investimentos) foi de R$ 327 milhões, com ênfase em remodelação de lojas e tecnologia.
A companhia encerrou o trimestre com um caixa líquido de R$ 1,2 bilhão, um incremento em relação ao 3T23.
Direto ao ponto
O 4T23 parece ter marcado o ponto de inflexão para Lojas Renner. As vendas voltaram a crescer, as margens se expandiram e o resultado da Realize virou para o positivo novamente.
O ano de 2023 foi de transição e a companhia está com uma expectativa positiva do que vem pela frente.
Os ganhos nas vendas estão refletindo maiores volumes, uma vez que a companhia está trabalhando para aumentar sua competitividade em preço.
Com custos e câmbio mais favoráveis, a companhia também está conseguindo ampliar sua rentabilidade.
A transição para o novo CD tem impacto nos custos e nas vendas no curto prazo, mas depois será uma alavanca importante para vendas, assim como um possibilitador de melhoria dos custos e de ganhos de margem. No 1T23, já entrará em fase de estabilização.
Para 2024, a companhia espera uma continuidade na dinâmica atual de vendas, com crescimento puxado por peças e preços equilibrados.
Para ajudar nas vendas, a Lojas Renner vai voltar a crescer sua oferta de crédito.
Vale destacar que depois de anos em alta, a inadimplência finalmente voltou a cair.
A partir do 2T, a companhia começa a eliminar gastos extras relacionados ao novo CD.
Com estruturas mais enxutas e grandes investimentos realizados, a Renner espera entregar uma alavancagem operacional a partir de agora e o aumento de eficiência no online também irá ajudar.
O capex estimado para 2024 é de R$ 800 milhões, um pouco menos do que em 2023, com foco em remodelações e abertura de 30 novas lojas, 90% em praças novas.
José Galló deixa Renner depois de 32 anos
A companhia aproveitou a divulgação para informar que, após 32 anos de dedicação a Renner, dos quais 27 como presidente e os últimos 5 no conselho, José Galló está deixando a empresa. Thomas Hermann, que teve dois ciclos de 7 anos, também está deixando a Renner.
São executivos com grande experiência que farão falta, eles estão sendo substituídos por André Castelinni, da Bain & Company e Andrea Rolim, com experiência na Unilever, Yum! Brands, GSK e Kimberly-Clark.
Vale a pena investir em LREN3?
Tendo em vista a melhora nos resultados e negociando a apenas 8x Ebitda, mantemos recomendação de compra para as ações da Lojas Renner (LREN3).