Compre Small Caps em 2023 antes que seja tarde demais

Após a reunião do Copom da última quarta-feira (20), que decretou mais um corte de 0,5 p.p. na taxa Selic, o mercado injetou doses cavalares de pessimismo na bolsa brasileira, o que fez com que o IBOV caísse -2,1% no pregão de ontem, enquanto o SMLL, -2,6%.

Com a queda maior, o SMLL voltou a estar atrás do IBOV no acumulado do ano e, agora, os dois índices apresentam alta de apenas +5,7% e +5,8%, respectivamente.

Neste momento, a pergunta que mais recebo é: “se os juros foram cortados, a bolsa não deveria subir?”.

A pergunta faz sentido, pero no mucho.

É, sim, verdade que existe uma correlação inversa entre bolsa e juros (quando um sobe, o outro desce e vice-versa), entretanto, não, o mercado não olha para a Selic antes de precificar os ativos de risco da bolsa, mas sim para os juros futuros.

Foi exatamente o que vimos de março até junho, quando os juros começaram a apontar para baixo e a bolsa finalmente atravessou o primeiro rali consistente de alta em 2 anos.

Rali este que, inclusive, foi mais expressivo para o SMLL, que chegou a subir mais de +30% no período, enquanto o IBOV subiu pouco mais de +20%.

Contudo, de junho para cá, os investidores vêm realizando parte dos lucros recentes e a bolsa volta a caminhar para baixo, ao passo que os juros futuros são precificados para cima.

Sumário

• Small Caps 2023
• Small Caps 2023 top 20 ações do índice
• Para onde vão os juros futuros?
• Cadê os gringos?
• Compre Small Caps antes que seja tarde demais
• Boas Small Caps seguem resultados
• O que é o índice SMLL

Small Caps 2023

Ao todo, existem 117 empresas que compõem o índice SMLL — 112 delas fecharam o pregão de ontem no negativo.

Entre as 10 maiores quedas do dia, praticamente todas estão no grupo de companhias mais sensíveis aos juros, seja por uma alta alavancagem financeira, seja pelos setores em que se encontram, como varejo e construção civil (altamente dependentes de consumo).

Enquanto isso, tivemos apenas 5 empresas operando no positivo dentro do índice, mas sem nenhuma correlação entre si, apenas algumas notícias específicas relacionadas a elas, que podem justificar os movimentos isolados.

Já em 2023, no entanto, o cenário ainda é positivo para as Small Caps, com 75 empresas do SMLL operando em alta, sendo que as 10 primeiras acumulam ganhos de mais de +80% – ajudando a compensar algumas quedas também expressivas no período.

Agora, a pergunta que não quer calar é: “para onde vão as Small Caps daqui para a frente?”.

Small Caps 2023 - top 20 ações do índice

Para onde vão os juros futuros?

Como vimos acima, a tendência é que as Small Caps continuem caminhando na direção oposta aos juros futuros até o final do ano.

Logo, a pergunta mais adequada seria: “para onde vão os juros futuros daqui para a frente?”.

Com um direcional mais claro dos juros, fica mais fácil especular se as Small Caps voltarão a subir em 2023 ou se continuarão operando entre perdas e ganhos.

Entretanto, esse direcional se tornou um pouco mais nebuloso após a última reunião do Copom, em que o Banco Central trouxe um tom mais duro (o famoso “hawkish”) em seu comunicado após o novo corte.

Ainda com preocupações fiscais e incertezas quanto ao controle inflacionário no Brasil, o BC elevou suas projeções de inflação para os próximos anos e praticamente anulou qualquer possibilidade de uma aceleração do ciclo atual.

Com isso, mesmo com a Selic em queda, o mercado passou a precificar os juros futuros para cima, culminando na queda da bolsa no pregão de ontem.

Agora, esse mesmo mercado continuará atento aos próximos passos do atual governo (principalmente em relação aos seus gastos) e com os indicadores econômicos que serão divulgados nos próximos meses.

Cadê os gringos?

Os juros futuros, porém, não são o único gatilho para uma retomada da bolsa brasileira.

Assim como vimos desde março, o fluxo de investimento estrangeiro foi o grande responsável pelo rali de alta recente e, agora, pela correção dos últimos meses.

Além dos juros em queda, o gringo também é um grande amigo das ações brasileiras, que viu muitas delas (principalmente as Small Caps) praticamente largadas em nosso mercado e passou a comprá-las.

Só que a alegria não durou muito e o fluxo logo secou. Com a saída dos estrangeiros e os investidores domésticos ainda fora (muitos seguem “presos” em investimentos de renda fixa), a bolsa não resistiu e começou a cair.

Caso existam novas sinalizações positivas por parte do atual governo e do BC, a tendência é que o gringo volte a olhar para o Brasil (ainda mais no preço atual) e a bolsa retome o ritmo.

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Compre Small Caps antes que seja tarde demais

Enquanto as bolsas americanas seguem em sua trajetória de alta e negociam a múltiplos acima de suas médias históricas, a bolsa brasileira segue muito próxima de seus menores múltiplos.

O SMLL é negociado hoje a um múltiplo EV/Ebitda de apenas 6,2x, ainda muito distante de sua média histórica, que é de 10,2x.

Isso quer dizer que certamente o índice vai convergir para a média nos próximos meses?

Não. Infelizmente, não podemos afirmar o que pode acontecer no curto prazo, ainda mais se tratando de bolsa brasileira.

O que podemos afirmar é que o SMLL segue extremamente barato e as Small Caps ainda possuem muito espaço para avançar.

Como não sabemos quando vão subir, o mais importante é estar comprado (de acordo com seu perfil individual de risco) para aproveitar possíveis novas movimentações de alta.

Muitos investidores acabam comprando ações somente após elas já terem subido e chegam atrasados à festa. Não seja esse tipo de investidor(a). Antecipe-se, compre Small Caps antes que seja tarde demais.

Porém não compre qualquer Small Cap.

Boas Small Caps seguem resultados

Ainda que seja tentador ver quedas acima de -50% na lista das maiores baixas do SMLL e querer comprar essas ações, devemos zelar pelo nosso dinheiro.

Muitas dessas empresas, por mais que possam ser beneficiadas pelo atual ciclo de queda dos juros, não entregam grande visibilidade de longo prazo aos seus acionistas e, com isso, não devem ser encaradas como oportunidades claras.

Eu sempre digo que as Small Caps boas são aquelas que não se contentam em serem apenas Small Caps e estão sempre buscando novas formas de crescer — tanto em resultados quanto em valor de mercado.

No Nord Small Caps. focamos nossas atenções nas pequenas empresas da bolsa com maior potencial de se tornarem grandes no futuro.

Comprando Small Caps por um preço adequado e que seguiram apresentando bons resultados apesar de alguns obstáculos recentes, fomos capazes de superar os principais índices do mercado brasileiro. Lembre-se: cotações seguem resultados.

Em 2023, o Nord Small Caps acumula alta de +18% (chegamos perto de +30% na máxima do ano) — ou seja, 3x mais que o IBOV e o SMLL.

Conheça o Nord Small Caps.

O que é o índice SMLL

O Índice de Small Caps da bolsa de valores brasileira, também chamado apenas de SMLL, é composto por empresas de baixa capitalização. Em tese, o limite para uma companhia se enquadrar como uma Small Cap seria ter um valor de mercado de até US$ 2 bilhões (algo em torno de R$ 10 bilhões).

Na prática, entretanto, o SMLL é composto por algumas empresas que ultrapassam ligeiramente esse limite, com valores de mercado em torno de até R$ 13 bilhões. Já a Anbima considera que fundos de Small Caps são aqueles cuja carteira é composta por, no mínimo, 85% em ações de empresas que não estejam incluídas entre as 25 maiores posições do IBRX.

O IBRX é um índice que engloba as 100 maiores ações da bolsa de valores brasileira em termos de negociabilidade (volume financeiro) e representatividade. Mesmo excluindo as 25 posições, ainda é possível encontrar empresas com valores de mercado que vão de R$ 20 bilhões a R$ 30 bilhões, como Ultrapar e Klabin.

No fim, para a Anbima, o que realmente importa é uma Small Cap não seja considerada uma “blue chip”, como Petrobras, Vale e os grandes bancos. No Nord Small Caps, preferimos recomendar empresas que seguem os parâmetros do índice SMLL, de até cerca de R$ 15 bilhões em capitalização, e que apresentam maior potencial de crescimento.

Entre as maiores posições da carteira do SMLL, encontram-se algumas companhias que, mesmo com menor valor de mercado, são plenamente conhecidas pelos investidores, como Embraer (terceira maior fabricante de jatos comerciais do mundo), Cyrela (umas das maiores construtoras do país) e Smart Fit (maior rede nacional de academias).