BEEF3 vale a pena após transação bilionária com Marfrig (MRFG3)?
Minerva derrete e Marfrig salta após transação bilionária entre as companhias; entenda o motivo
Repercutindo o anúncio de que a Minerva comprou 16 plantas de bovinos e ovinos da Marfrig na América do Sul por R$ 7,5 bilhões, as ações das companhias operam com forte volatilidade no pregão desta terça-feira, 29.
Por volta das 13h22, a ação da Marfrig (MRFG3) saltava 9,36%, negociada a R$ 7,36, enquanto Minerva (BEEF3) tombava 15,87%, a R$ 9,17.
Por que Minerva está caindo?
A forte queda das ações da Minerva não parece refletir realmente os fundamentos e a visibilidade que o M&A proporciona para a companhia. O papel está sofrendo principalmente com um fluxo vendedor de duas grandes instituições (UBS e Morgan Stanley).
A relevância da operação
O M&A consolida a Minerva como a maior exportadora de carne bovina da América do Sul. Para a Marfrig, o saldo também é positivo e traz uma redução da sua alavancagem e maior foco no negócio de processados.
Riscos para Minerva
O risco de execução em operações de M&A é sempre relevante, por isso o histórico de fusões e aquisições é importante. A alavancagem é outro risco que o mercado deve acompanhar de perto.
A companhia, no entanto, está adquirindo operações que possuem uma geração de caixa. Ou seja, o incremento de resultados das adquiridas no dia 1 após a conclusão do M&A pode sustentar a alavancagem da Minerva perto dos patamares atuais ou pré-aquisição.
Em relação aos dividendos no quarto trimestre, entendemos que Minerva pode segurar ou reduzir a distribuição de proventos em um primeiro momento para investir no próprio crescimento, mas a companhia mantém seu objetivo de gerar valor para seu acionista.
BEEF3 vale a pena?
Com a conclusão do M&A, a Minerva se consolida como o principal player de bovinos da América Latina, inclusive ultrapassando a JBS (JBSS3), com uma expansão de +44% da sua capacidade de abate.
Com a compra das plantas de abate e desossa da Marfrig na América do Sul, a Minerva também reforça uma das suas vantagens competitivas que é a operação em vários países do continente, além de fortalecer sua grande atuação no mercado chinês.
Do lado dos resultados, a perspectiva é de que o M&A impulsione a receita da Minerva em aproximadamente +60% e o Ebitda em +56%. Com esse incremento, BEEF negocia a 3,5x Ebitda com o M&A, abaixo do que negocia atualmente (5,4x Ebitda).
