Banco Daycoval: investimento seguro ou furada?

Olá, investidor.

Nesta edição de domingo, trouxemos uma análise completa do Banco Daycoval, que está entre os principais emissores de títulos de renda fixa do mercado.

Caso não tenha familiaridade com o setor bancário, o analista Christopher Galvão explica tudo o que você precisa saber antes de investir em um dos ativos do Daycoval, como CDB, LC, LCI e LCA.

Entenda os principais destaques da análise do Banco Daycoval.

Quem é o Banco Daycoval?

Fundado em 1968 pela família Dayan, o Daycoval é um dos bancos mais ativos no segmento de crédito a pequenas e médias empresas (75 por cento da carteira) de crédito consignado para o varejo (21 por cento).

No caso do segmento de financiamento de veículos, representa apenas 4 por cento da carteira do banco.

Crédito Banco Daycoval

O segmento de crédito para pequenas e médias empresas tem o perfil mais arriscado comparado ao de uma grande empresa.

Por isso, temos que ver a qualidade da carteira de crédito para sabermos o tipo de cliente que o Daycoval trabalha.

Cabe ressaltar que as operações de crédito consignado para pessoas físicas, via a Daycred, são direcionadas especialmente para os servidores públicos, os pensionistas, os aposentados e até as forças armadas.

Portanto, é consignado um tipo de crédito mais conservador e mais seguro para o Daycoval porque as parcelas são descontadas diretamente do pagamento de salário. Com isso, o risco de inadimplência desse grupo é muito menor. Por outro lado, por ser mais conservador, oferece um spread bancário menor (o lucro é menor com esse tipo de operação).

Rentabilidade das operações

Guardadas as devidas ressalvas, vamos ver agora se o banco está conseguindo rentabilizar suas operações.

Para descobrirmos como o banco está se saindo, é fundamental a análise da carteira de crédito do Daycoval.

Abaixo, podemos observar no gráfico um forte crescimento da carteira de crédito do banco, principalmente a partir de 2020, quando foi impulsionada pela compra de direitos creditórios e pelo programa FGI-PEAC (Programa Emergencial de Acesso ao Crédito) do BNDES, para empresas. O FGI teve duração de julho de 2020 até dezembro de 2020.

Perfil de clientes do banco Daycoval

Outro ponto muito relevante que contribuiu para a análise da carteira de crédito é a análise do perfil de cliente.

Lembra que, no início, mencionamos a importância de olhar para o tipo de cliente do banco? O Índice D-H da entidade nos traz esse dado.

Essa classificação é determinada pelo Banco Central na resolução nº 2.682. Os clientes são ranqueados em nove níveis, sendo eles: AA (menor risco), A, B, C, D, E, F, G e H (maior risco).

No caso do Daycoval, vemos que a carteira D-H (parcela mais arriscada da carteira) vem caindo nos últimos anos, e também estaria caindo caso não houvesse a presença do programa FGI PEAC, o que reforça que a qualidade da carteira de crédito vem, de fato, melhorando. Ou seja, a carteira vem crescendo com base em clientes de melhor qualidade.

Despesas com provisões de crédito

Nota-se que o ganho de qualidade da carteira vem permitindo que o banco reduza as despesas com provisões para devedores duvidosos (PDD), o que acaba tendo um efeito positivo em seus resultados porque é uma despesa a menos.

Além de observarmos o crescimento da carteira de crédito, com base em uma melhor qualidade de clientes e de queda das provisões, é interessante analisarmos o nível de concentração da carteira de crédito do banco.

Na ilustração abaixo, vemos que há uma boa pulverização do risco de crédito na carteira do Daycoval. Os 50 maiores clientes do banco respondem por 12,4 por cento da carteira total. Sendo assim, a carteira está bem distribuída.

Além disso, no segmento do consignado, 65,5 por cento é voltado para o INSS e convênios federais, o que reduz o risco da carteira, visto que o risco de crédito dos convênios federais é menor que os estaduais e municipais.

Margem financeira

Agora, temos que descobrir se as operações do banco Daycoval estão resultando em rentabilidade. Para isso, vamos analisar o resultado da margem financeira do crédito.

Esse indicador é obtido pela diferença entre a receita com intermediações financeiras das operações de créditos e das despesas de intermediações financeiras desse processo.

Nesse caso, vamos observar o resultado das intermediações financeiras como proporção da carteira de crédito total, justamente para analisarmos se o banco está conseguindo lucrar com base nesse crescimento da carteira.

No gráfico abaixo, vemos que o Daycoval vem apresentando um desempenho consistente, inclusive nos últimos três anos (período em que a carteira apresentou fortes altas), o que mostra que o banco vem conseguindo rentabilizar em cima desse crescimento.

Com base nesse crescimento da carteira, o lucro líquido vem apresentando uma trajetória consistente ao longo dos últimos anos, fazendo com que o banco continue se mostrando bem rentável, com ROEs acima de 20 por cento.

O ROAE é um indicador financeiro que mede o desempenho de uma companhia considerando o patrimônio líquido médio em circulação entre os acionistas da empresa.

Comparamos o desempenho do ROAE com o nível da Selic. Consideramos um ponto de atenção quando o ROAE da empresa está abaixo da Selic. É claro que, na análise, olhamos para os resultados da companhia. No entanto, é um sinal de alerta o ROAE não superar a taxa básica de juros por um longo período. Mas vale ressaltar que cada banco tem a sua particularidade e, portanto, é necessário entendê-las.

O Daycoval apresenta resultados crescentes desde 2011 e tem uma rentabilidade consistente, principalmente nos últimos três anos. Acreditamos que as operações continuarão mostrando força e sendo rentabilizadas à frente.

Caixa e Basileia

O próximo e último passo é acompanhar o nível de caixa do banco. O Daycoval encerrou o segundo trimestre de 2022 com um caixa livre bem alto de 7,3 bilhões de reais.

Além disso, o Índice de Basileia segue em um patamar confortável de 13,9 por cento.

O Basileia é um dos indicadores que o investidor deve ficar atento antes de investir em títulos de renda fixa de qualquer banco. Em síntese, determina a relação entre o capital próprio da instituição e o capital de terceiros (captações) ponderados pelo risco dos seus ativos.

Nossa opinião

O Daycoval segue se mostrando rentável de forma consistente, a partir de um modelo de negócios muito bem definido.

Além disso, a carteira vem crescendo com boa qualidade (mesmo se não houvesse a presença do programa FGI PAEC), diante de uma queda importante da parcela D-H nos últimos anos. O banco também possui um baixo risco na composição das linhas de consignado, uma Basileia confortável e um alto nível de liquidez.

Por esses motivos, seguimos confiando e gostando dos produtos de renda fixa do Daycoval.

Para ficar por dentro de todos os detalhes que envolvem a análise do banco Daycoval, acesse o vídeo que publicamos no nosso canal do YouTube (ir para o vídeo).

Na área de membros do Renda Fixa PRO, o analista Christopher Galvão junto à analista e sócia-fundadora da Nord, Marilia Fontes, analisa outros 45 bancos. Para ter acesso, basta assinar a carteira e conferir aqui.

Esperamos que tenha gostado deste conteúdo.

Um abraço,