APER3 acumula alta de +55% em 2023, mas está de saída da bolsa brasileira
Gestora Warburg Pincus está disposta a pagar R$ 43,50 por ação em OPA pela corretora Alper (APER3); anúncio fez Small Cap APER3 saltar +10%. APER3 vale a pena?
A Alper (APER3) é uma empresa de consultoria e corretagem de seguros, que valia pouco mais de R$ 700 milhões na bolsa, sendo classificada como small cap.
No entanto, antes da abertura do pregão de quarta-feira, 8, um dos maiores fundos de investimento do mundo, o Warburg Pincus, anunciou a intenção de realizar uma oferta pública de aquisição de ações (OPA) visando ao controle da companhia ao preço de R$ 43,50 por ação.
Após o anúncio, APER3 disparou mais de +10% na bolsa brasileira, negociando na faixa de R$ 40 por ação. Com a movimentação, o papel agora acumula alta de +55% em 2023 e de +104% desde março deste ano.
OPA com prêmio baixo
Sobre as características da oferta, o objetivo é de adquirir até a totalidade das mais de 19 milhões de ações ordinárias da Alper, por um preço de R$ 43,50 por ação, o que representa um prêmio de 19% em relação ao fechamento do pregão de terça-feira, 7, e de 39% em relação à média ponderada do preço das ações nos últimos 90 dias.
A oferta é um reconhecimento pelo que a Alper vem realizando no mercado brasileiro de seguros e na grande visibilidade futura que a empresa entrega. Vale lembrar que a companhia já realizou mais de 60 aquisições desde 2010 e vem apresentando um crescimento substancial em seus resultados nos últimos anos, sem nenhuma dívida financeira em seu balanço.
Nossa análise inicial é de que a Warburg Pincus está pagando um preço baixo pela Alper, tendo em vista o seu grande potencial de crescimento e consolidação no longo prazo. Mesmo que as ações já tenham dobrado seu preço de tela desde abril, o prêmio não é muito elevado e o valor total da transação avalia a empresa em menos de 2x seu patrimônio líquido e cerca de 13x Ebitda.
Porém, a possível OPA não é uma enorme surpresa, tendo em vista que a Alper nunca fez grandes esforços para aumentar a liquidez de suas ações — muito pelo contrário, todas as suas captações foram por meio de subscrições privadas. Além disso, a matéria do Brazil Journal afirma que existia o desejo da Alper e da Warburg em consolidar o setor de seguros no país.
Com base nisso e tendo em vista que a oferta já sai com a aprovação de 37% de sua base de acionistas, é muito provável que a OPA, de fato, aconteça. A Alper divulgou o edital da oferta após o fechamento do pregão de quinta-feira, 9, trazendo mais detalhes sobre a proposta enviada pela Warburg Pincus.
A gestora determinou que Alper e seus acionistas se decidam sobre a oferta até o dia 22 de dezembro, quando será realizado um leilão para a compra à vista das ações. Caso a Warburg não consiga comprar ao menos 50% mais uma ação da corretora e assumir, assim, o seu controle, não será realizada a compra de nenhuma ação.
Alper em números
No 3T23, a Alper entregou uma receita líquida de R$ 81 milhões (+17%) e um Ebitda de R$ 17 milhões (+25%). A corretora de seguros ainda registrou um lucro líquido de R$ 2,3 milhões, o que representa queda de -87%, mas que é justificada pelas receitas financeiras inferiores, dada a menor posição de caixa devido às grandes aquisições recentes.
Compra da MettaSeg
Além do forte desempenho da Alper no último trimestre, a companhia realizou mais uma aquisição, desta vez da Mettaseg, uma corretora de seguros especializada no segmento de transportes, tendo movimentado cerca de R$ 26 milhões em prêmios totais no ano passado.
Essa é a quarta aquisição da Alper dentro dessa unidade de negócios e contribui para uma expansão ainda maior de seu portfólio.
Pela Mettaseg, a Alper pagará R$ 10 milhões à vista no fechamento da operação e mais quatro parcelas anuais de R$ 3 milhões cada. A empresa não trouxe detalhes sobre os resultados da Mettaseg, mas comunicou que a operação não precisará passar por assembleia, logo foi feita por múltiplos dentro de seus critérios de aquisição.
Vale lembrar que a corretora já havia realizado duas grandes aquisições em 2023, da Agis (também para o segmento de transportes) e da TRR (para o segmento de benefícios) — sendo que a última foi a maior compra de sua história, por um valor total de R$ 95 milhões, adicionando 300 mil vidas cobertas e +25% em prêmios totais.
Vale a pena investir em APER3?
A Alper, definitivamente, vem se mostrando ser uma empresa diferenciada em nossa bolsa de valores, com foco no crescimento orgânico e, principalmente, por meio de M&As. Na carteira do Nord Small Caps, inclusive, é uma das posições mais vencedoras do portfólio.
Com recordes em seus resultados e em novas aquisições, a companhia se mantém focada em se consolidar como um dos principais players do mercado, além de trazer grande visibilidade de crescimento para seus acionistas no longo prazo — o que continuará acontecendo mesmo que seja comprada em breve.
No entanto, enxergamos que a OPA deverá, de fato, acontecer e, com isso, infelizmente não vemos mais um grande espaço para lucrar com a empresa, tendo em vista que seu preço de tela atual, de R$ 41,25, teria um ganho limitado de apenas 5% em relação ao valor da oferta. Sendo assim, ainda vamos aguardar por novidades, mas não recomendo que compre APER3 neste momento.