A inflação implícita é um conceito importante, mas que gera dúvidas entre os investidores. No entanto, ela é fundamental para entender as dinâmicas do mercado financeiro, especialmente quando se trata de investimentos em títulos públicos. 

Confira o texto abaixo para entender o que é, para que serve e como podemos utilizar essa informação para tomar decisões de investimento mais inteligentes.

O que é inflação implícita?

A inflação implícita é a expectativa de inflação futura que está embutida nas taxas de juros dos títulos de mercado. Ela é calculada a partir da diferença composta entre as taxas de juros dos títulos prefixados e daqueles atrelados ao IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo).

Para ilustrar, consideremos dois tipos de títulos com o mesmo vencimento, como 2035. Um prefixado, que paga uma taxa de juros fixa de 11,88% ao ano. O outro é um título atrelado ao IPCA, que paga 6,16% ao ano mais a variação da inflação. A diferença composta entre essas duas taxas reflete a inflação que o mercado espera para o período até 2035.

Assista o vídeo abaixo com uma explicação detalhada sobre a inflação implícita e os impactos na renda fixa. 

Como calcular a Inflação implícita?

O cálculo da inflação implícita não é simplesmente subtrair uma taxa da outra devido à natureza dos juros compostos. A fórmula correta é:

Inflação implícita =  ((1 + Taxa do Precificado )/ (1 + Taxa IPCA)) - 1

Então, você deve escolher dois títulos com o mesmo vencimento. Por exemplo:

  • Prefixado 2035 com taxa de 11,88% ao ano;
  • IPCA+ 2035 com taxa de 6,16% ao ano, além da variação do IPCA.

O próximo passo é usar a fórmula de juros composto, aplicando os títulos escolhidos:

((1 + 11,88%) / (1 + 6,16%)) - 1

Ou seja:

((1 + 0,1188) / (1 + 0,0616))  - 1 ≅ 0.0538 ou 5,38%

Portanto, esse valor de 5,38% representa a inflação média anual que o mercado espera de hoje até 2035. Com base nisso, é possível decidir qual título escolher.

É importante saber que, essa conta informa apenas a expectativa média da inflação, mas não informa qual será sua trajetória, ou seja, se haverá picos de alta ou queda, por exemplo.

Para que serve a inflação implícita?

A inflação implícita ajuda a decidir entre investir em títulos prefixados ou títulos atrelados ao IPCA+, pois ela representa a expectativa de inflação do mercado. 

Um valor alto pode indicar que o mercado espera inflação alta e está pagando um prêmio de risco elevado. 

Dessa forma, a decisão entre investir em um título prefixado ou IPCA+ depende de sua expectativa sobre a inflação futura comparada à inflação implícita calculada.

Expectativa de inflação alta

Se você acredita que a inflação futura será maior que a implícita calculada, então os títulos IPCA+ são mais atrativos. Por exemplo, se a inflação implícita é 5,38%, mas você espera que ela seja 6%, o título IPCA+ oferece um retorno melhor. 

Assim, rentabilidade IPCA+ será: (1+ 6,16%) x (1 + 6%) -1 ≈ 12,53%. Ou seja, comparado aos 11,88% do pré-fixado, o IPCA+ rende mais.

Expectativa de inflação baixa

Se você acredita que a inflação futura será menor que a implícita calculada, então os títulos prefixados são mais vantajosos. 

Por exemplo, se a inflação implícita é 5,38%, mas você espera que a inflação seja 5%, o título pré-fixado oferecerá um retorno melhor.

Rentabilidade IPCA+ será: (1 + 6,16%) x (1+ 5%) -1 ≈ 11,46%. Portanto, abaixo dos 11,88% do prefixado. Resumindo, neste cenário, valeria mais a pena investir no título prefixado. 

Como verificar a Inflação Implícita para diversos vencimentos?

Visto que o cálculo de inflação implícita deve ser feito utilizando títulos de mesmo vencimento e as opções de vencimento no Tesouro Direto são limitadas, a inflação implícita pode ser verificada no site da Anbima na aba Informar > Preços e Índices > Curvas > “Curvas de Juros - Fechamento”. 

Investir em Prefixados ou IPCA+ em 2024?

Atualmente, o prefixado 2035 está remunerando 12,05% enquanto o Tesouro IPCA + está remunerando um juro real de 6,27%.

Assim, a inflação implícita até 2035 é 5,43% no Brasil sugere que o mercado não confia totalmente na capacidade do Banco Central de manter a meta de inflação de 3%. 

Dessa forma, o mercado está oferecendo um prêmio de 2,43% sobre a meta de inflação, o que é bastante significativo. Esse prêmio reflete a incerteza e os riscos percebidos pelo mercado, incluindo a troca na presidência do Banco Central que acontecerá no final de 2024, com a saída de Roberto Campos Neto. Além de possíveis mudanças na política monetária.

Vale a pena investir em prefixados em 2024?

Se você acredita que a inflação real ficará abaixo da inflação implícita de 5,43%, então investir em títulos prefixados é mais vantajoso.

Isso porque se o novo presidente do Banco Central adotar uma postura firme (hawkish) contra a inflação e conseguir manter a inflação perto da meta de 3%, os títulos prefixados podem oferecer melhores retornos.

Vale a pena investir em IPCA+ em 2024?

Se você acredita que a inflação real será maior que a inflação implícita de 5,43%, os títulos IPCA+ são mais atraentes.

Lembrando que os títulos IPCA+ são uma forma de se proteger contra a alta da inflação. Dado o cenário de incerteza política e fiscal, eles oferecem um juro real garantido, mesmo se a inflação subir mais do que o esperado.

Portanto, o investimento em IPCA+ é mais recomendado se você está preocupado com a possibilidade de uma inflação maior e busca um retorno ajustado à inflação.

Gostou de conhecer mais sobre a inflação implícita? Acompanhe o blog da Nord Research para ficar por dentro de outros temas e estratégias para alavancar seus investimentos. 

Perguntas frequentes

O que é inflação implícita?

A inflação implícita é a expectativa de inflação futura embutida nas taxas de juros dos títulos de mercado. Ela é calculada a partir da diferença entre as taxas de juros dos títulos prefixados e dos títulos atrelados ao IPCA.

Para que serve a inflação implícita?

A inflação implícita ajuda a decidir entre investir em títulos prefixados ou atrelados ao IPCA+. Um valor alto de inflação implícita indica que o mercado espera inflação alta e está pagando um prêmio de risco elevado.

Quando é melhor investir em títulos IPCA+ ou Prefixados?

Se você acredita que a inflação futura será maior que a inflação implícita, os títulos IPCA+ são mais atrativos. Mas, se acredita que a inflação futura será menor que a inflação implícita, os títulos prefixados são mais vantajosos.