Índice Ibovespa hoje está barato como nunca antes na história
Enquanto a bolsa americana negocia a múltiplos máximos (23x), a brasileira negocia a múltiplos mínimos e está irresistivelmente barata
O SPX subiu mais que o Ibov em 2023
O SPX está caro, negociando acima de sua média histórica, puxado pelas "7 magníficas", os juros americanos estão nas máximas e ainda nem começaram a cair.
Mesmo assim, mesmo com tudo isso, a bolsa americana subiu mais que a brasileira em 2023.
Deveria eu repetir as palavras de Warren Buffett: "Never bet against America" (nunca aposte contra a América)?
Sigam-me os bons
Mas, sinceramente, algo ainda mais impressionante é a correlação fortíssima entre a nossa bolsa e a bolsa americana.
Dá pra ver claramente no gráfico acima que nossa bolsa andou seguindo os gringos o ano inteiro.
Claro, a bolsa americana segue os juros futuros de lá, que servem de base para todos os ativos de risco mundiais.
Mas olha só.
Consegue me explicar por que o Ibov e o SPX sempre negociaram a múltiplos parecidos mas, desde 2021 (quando o banco central brasileiro subiu os juros), a correlação mudou?
Tivemos crises (Dilma aqui e subprime lá), juros altos e baixos… mas nunca tivemos o Ibov negociando a um múltiplo tão diferente do SPX.
Bolsa americana nas máximas e negociando nos múltiplos máximos (23x lucros).
Bolsa brasileira nas máximas e negociando nos múltiplos mínimos históricos (9x lucros).
Consegue me explicar?
(Antes que você me responda "Lula" ou "governo", lembre-se que Lula e Dilma foram presidentes até 2016).
O consenso é sempre perigoso
Lendo uma reportagem do Wall Street Journal, eu ainda não sei se fiquei mais animado ou mais triste.
Coloco aqui o fechamento do texto que é, simplesmente, genial.
Esse é sempre o perigo de seguir o consenso. No mercado financeiro, o consenso está sempre errado.
Mesmo se você acertar, não ganha dinheiro porque já estava tudo precificado. É exatamente onde a pessoa física perde dinheiro e não entende por quê.
O Brasil não tem A.I.
Até que me "bateu". O mercado americano está sendo puxado pelas 7 ações "Mega-cap tech" porque o mercado acredita que a Inteligência Artificial irá trazer gordos lucros e dominar as empresas pequenas.
E, claro, o Brasil não tem A.I.
Mas, olhando os dados, as 493 empresas do S&P 500 já estão se distanciando das "7 magníficas" há bastante tempo.
Não explica muito bem por que o Brasil ficou tão pra trás. E pensei, "claro, são as SmallCaps".
Afinal, as Small Caps americanas também negociam com seus múltiplos nas mínimas históricas.
Mas as empresas "pequenas" americanas (que são do tamanho das nossas grandes) não parecem explicar o atraso do Ibov.
A recuperação brasileira recente foi muito mais puxada pelo S&P 500 do que pelo Russell 2000 (Small Caps).
O fluxo sumiu?
Nem as commodities conseguem explicar o que acontece por aqui.
E sempre quando não conseguimos explicar algo no mercado, dizemos: “É o fluxo".
O fluxo do investidor brasileiro sumiu e dependemos exclusivamente do fluxo gringo.
O investidor brasileiro volta?
Comecei 2023 achando que a bolsa brasileira ganharia de longe da americana pois nossos juros cairiam com força e nossa bolsa estava muito mais barata.
Aconteceu o oposto. Os juros aqui caíram, mas a bolsa americana subiu mais que a nossa.
Ao mesmo tempo, me preocupa a falta de força da bolsa brasileira – que continua apenas seguindo os gringos (que estão esticados).
Hoje, o consenso (que está sempre errado) é que o investidor brasileiro volta pra bolsa quando o CDI cair abaixo de 1% ao mês (12% ao ano).
Mas já temos CDI a 11,75% e nada de volta do fluxo local, por enquanto.
Pode ser que a resposta seja "Lula" ou "governo" que, com sua política econômica de gastos maiores e aumento de impostos (que, obviamente, não vai funcionar a longo prazo), tenham tirado a confiança do investidor local.
No entanto, a longo prazo, cotações seguem resultados.
Aguardamos.