Após a Selic saltar de +2% para +13,75% em menos de dois anos, uma das classes de ativos mais impactadas foram as Small Caps. 

Desempenho do índice SMALL durante ciclo de alta de juros no Brasil.
Fonte: Bloomberg

Os impactos podem ser explicados por alguns fatores como o fato de muitas Small Caps estarem presentes em setores mais sensíveis aos juros (varejistas, incorporadoras etc.) e outras apresentarem alta alavancagem financeira (pagam mais juros e lucram menos), além de seus valuations serem comprimidos com maiores taxas de desconto. 

Porém, existe outro ponto importante que justifica o comportamento das ações de empresas de baixo valor de mercado: os resgates de fundos de ações no período. 

Resgate, resgate e mais resgate

Devido a um histórico de resultados mais reduzido apresentado por muitas Small Caps e da menor liquidez de seus papéis (dificulta a desmontagem de posições), muitos fundos foram obrigados a migrar seus portfólios para empresas mais sólidas e mais líquidas em meio aos pedidos de resgate de seus cotistas. 

Com isso, os fundos Small Caps foram praticamente dizimados entre os fundos brasileiros e hoje representam apenas 1,4% dos fundos de ações em patrimônio investido e 0,09% da indústria total de fundos no país. 

Trecho de reportagem do Valor diz que de R$ 535 bi investidos em produtos de ações brasileiras, somente R$ 7,1 bi correspondiam a fundos Small Caps. | Fonte: Valor Econômico

Esse é, de fato, um dado que chama a atenção e levanta alguns questionamentos. 

É o fim dos fundos Small Caps? Será que todos os fundos Small Caps são ruins? É melhor investir em fundos Small Caps ou diretamente em Small Caps?

Fundo de Small Caps vale a pena?

Começando pelo primeiro questionamento, não, eu não acredito que seja o fim dos fundos Small Caps. Com o ciclo atual de cortes da Selic, a tendência é positiva para uma recuperação das pequenas da bolsa e, consequentemente, dos fundos que investem nelas.

Ao mesmo tempo, por uma questão estrutural dos investidores brasileiros (ainda mais em um cenário de juros que seguirão em patamares elevados, apesar das quedas), não imagino que esses fundos terão uma enorme representatividade na indústria. 

Respondendo ao segundo questionamento, também não acredito que todos os fundos Small Caps sejam ruins. 

Apesar dos resgates e do desempenho recente negativo, algumas gestoras de fundos Small Caps estão, inclusive, elevando suas “apostas” nas empresas de menor capitalização — reiterando as boas perspectivas de retomada para esses ativos. 

Contudo, encerrando os questionamentos, com poucas opções e considerando as taxas envolvidas (administração e performance), eu não investiria em fundos Small Caps hoje. A decisão de investir ou não é pessoal, mas acredito que seja totalmente possível escolher boas Small Caps e bater o SMLL no longo prazo. 

Invista em Small Caps

Independentemente da forma que você vai optar, seja investindo com base em análise própria/recomendação de analistas ou delegando a responsabilidade para um gestor, o momento é de comprar Small Caps. 

As Small Caps estão negociando em seus menores patamares e praticamente pela metade da média histórica de seus múltiplos. 

Índice SMLL negocia atualmente a 5,9x abaixo da média de 10,2x.
Fonte: Bloomberg

Isso não quer dizer que você deve comprar qualquer Small Cap.

Mesmo que o SMLL seja um índice melhor e mais equilibrado do que o IBOV, existem empresas que não merecem seu investimento. E, até por isso, não recomendo que invista em ETFs (fundos de índice) como SMAL11 e similares. 

No momento, recomendo que compre boas Small Caps, que são aquelas que já apresentam uma boa saúde financeira, entregam visibilidade de crescimento para seus acionistas e que negociam por preços adequados. 

Filtrando por esses parâmetros, conseguimos uma performance (bem) acima de nossos benchmarks no Nord Small Caps em 2023 (+15,3% vs. +3,7% do IBOV e -0,3% do SMLL) e seguimos extremamente confiantes para os próximos anos. 

A carteira Nord Small Caps sobe 15,3% em 2023, enquanto o IBOV sobe 3,7% e o índice SMALL recua -0,3% no mesmo período.
Fonte: Economatica

Esse é apenas o começo.

No Nord Small Caps, escolhemos pequenas empresas com grandes potenciais de entregar resultados para nós, acionistas. No longo prazo, as ações seguem resultados.

Está em dúvida entre investir em fundos Small Caps e diretamente nas ações ou ainda não sabe qual Small Cap comprar no momento?

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