EZTec (EZTC3),Trisul (TRIS3) e Lavvi (LAVV3): incorporadoras de luxo no 4T24
Analisamos cinco e escolhemos a melhor incorporadora para investir em 2025
A temporada de resultados do 4T24 já começou e, entre os balanços mais aguardados, estão as empresas do setor de incorporação. As incorporadoras vêm ganhando destaque nos últimos anos, tendo em vista os novos incentivos ao programa MCMV e a alta demanda no segmento de alto padrão.
No entanto, o novo ciclo de alta de juros iniciado no segundo semestre de 2024 trouxe incertezas sobre o crescimento futuro dessas companhias.
Mas, apesar do cenário macroeconômico desafiador, destacamos uma incorporadora em particular que deve seguir crescendo em 2025 e apresentar um dividend yield (rendimento anual) de 12,3% (o dobro da média das boas pagadoras de dividendos da Bolsa Brasileira), antecipando o pagamento do 1T25.
O cenário para as incorporadoras de alta renda
Alguns investidores podem pensar que o setor de incorporação civil é cíclico e altamente dependente do cenário de juros no país.
Pois bem, esses investidores estão corretos.
No Brasil, o cenário de juros elevados há mais de três anos vem reduzindo o poder de compra da população, pressionando, assim, os resultados das incorporadoras.
Porém, como em qualquer setor, existem segmentos que conseguem manter desempenhos sólidos e resilientes, mesmo em meio a cenários desafiadores e incertos. No caso do setor de incorporação, estamos falando sobre baixa renda e alta renda.
Enquanto o segmento de média renda foi extremamente impactado pelos juros altos (e pelos custos de construção mais elevados nas safras logo após a pandemia), os projetos do Minha Casa Minha Vida e os de alto padrão se mantiveram firmes.
Obviamente, existem exceções dentro desses segmentos.
Mas, em geral, muitas empresas vêm apresentando boas performances, sendo que as incorporadoras que atuam no MCMV foram impulsionadas por novos incentivos no programa, enquanto as de alta renda foram beneficiadas por uma demanda mais resiliente.
Neste artigo, quero falar especificamente sobre as incorporadoras de alta renda.
Pensando nisso, selecionei cinco das principais companhias do segmento na Bolsa brasileira para analisar suas prévias operacionais do 4T24. Confira abaixo.
Prévias do 4T24 das incorporadoras de alta renda
Antes de analisarmos as cinco empresas, vale trazer um mini-glossário para aqueles que não estão familiarizados com o setor e seus termos e siglas.
VGV = Valor Geral de Vendas
VSO = Venda Sobre Oferta (indicador de velocidade de vendas)
Venda líquida = Venda total - distratos
Landbank = Banco de terrenos
Agora sim, vamos às prévias operacionais do 4T24!
Cyrela (CYRE3)
A Cyrela, uma das maiores incorporadoras do país, apresentou uma ótima prévia operacional do 4T24, tendo lançado 21 empreendimentos, com um VGV de R$ 4,9 bilhões (+184% vs. 4T23). Já as vendas totalizaram R$ 3,4 bilhões no período (+93%), enquanto sua VSO subiu para 55% (+7,8 p.p.).
EZTec (EZTC3)
A EZTec, que adotou um perfil mais conservador nos últimos anos, voltou a entregar crescimento no 4T24. No período, a empresa lançou dois novos empreendimentos, com um VGV de R$ 262 milhões (-13%). Porém, as vendas líquidas ficaram em R$ 390 milhões (+90%) e sua VSO foi de 39% (+6,3 p.p.).
Trisul (TRIS3)
Assim como a EZTec, a Trisul também lançou dois novos empreendimentos no último trimestre de 2024, com um VGV de R$ 924 milhões (+120%). Já as vendas líquidas somaram R$ 746 milhões (+129%), com VSO de 49% (+13,2 p.p.). A companhia ainda possui um landbank de R$ 4,8 bilhões.
Lavvi (LAVV3)
A Lavvi manteve sua trajetória de expansão, com o lançamento de três novos projetos, com VGV de R$ 905 milhões (+95%). As vendas líquidas totalizaram R$ 867 milhões (+76%) e sua VSO foi de 60% (+13 p.p.). A empresa ainda possui um landbank de R$ 5 bilhões para futuros lançamentos.
Moura Dubeux (MDNE3)
Por fim, uma das referências do setor na região Nordeste, a Moura Dubeux também lançou três empreendimentos no 4T24, com VGV de R$ 459 milhões (+3%). Já suas vendas líquidas foram de R$ 521 milhões (+31%) e sua VSO foi de 54,3% (+8,7 p.p.). A companhia possui um landbank de R$ 9 bilhões.
A melhor incorporadora para 2025
Como foi possível observar acima, grande parte das incorporadoras de alta renda do mercado brasileiro entregou bons desempenhos no último ano.
Contudo, não é por isso que todas podem ser consideradas como oportunidades agora.
Ainda que muitas estejam mostrando resiliência e crescimento nos últimos trimestres, o novo cenário de juros voltando a subir poderá pressionar algumas delas e é por isso que precisamos ter cautela na escolha e focar na melhor opção possível.
Assim, no momento, temos uma preferência clara no segmento: a Lavvi (LAVV3).
Além da ótima prévia operacional no 4T24, com forte crescimento de vendas e a maior VSO do mercado, a Lavvi também possui um excelente desempenho financeiro.
Com uma gestão comprovadamente eficiente e dispondo de uma posição de caixa líquido (possui mais caixa do que dívida em seu balanço), a incorporadora também tem a maior margem líquida e o maior ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) do segmento.
Sua situação financeira confortável vem permitindo que continue entregando crescimento e, ao mesmo tempo, remunerando seus acionistas.
Na última semana, a Lavvi anunciou uma nova distribuição de dividendos, elevando seu dividend yield (rendimento anual) para mais de 12% (o dobro da média histórica da Bolsa brasileira). Além disso, também divulgou um novo programa de recompra de ações (10% do total em circulação), visando maximizar a geração de valor aos seus investidores.
Com muitas notícias positivas, as ações da Lavvi reverteram a trajetória de baixa do final do ano passado e acumulam alta de +20% em 2025.
Ah, e o melhor de tudo: suas ações ainda negociam a apenas de 4x lucros (menos de um terço do P/L médio histórico da Bolsa brasileira).
Sendo assim, apesar das altas recentes, seguimos confiantes de que a Lavvi segue como a melhor oportunidade entre as incorporadoras de alta renda no momento. Compre LAVV3!
Por que investir nas ações da Lavvi?
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