A ação da Espaçolaser (ESPA3) subiu mais de 20% no começo da semana passada, impulsionada por dados operacionais positivos do quarto trimestre (4T22), mas já devolveu completamente esses ganhos e fechou em queda de 0,73% na sexta-feira, 13.

Veja os principais riscos de investimento e qual a recomendação para as ações da Espaçolaser.

Vendas da Espaçolaser


A Espaçolaser finalizou 2022 com recorde de vendas em um ano, R$ 1,4 bilhão, crescimento de +13,8% na comparação com 2021. A empresa fechou o último ano com 769 lojas no Brasil.

De acordo com a Espaçolaser, o resultado foi puxado por vendas de R$ 451,5 milhões no quarto trimestre, alta de +16,7% sobre o mesmo período de 2021, com recordes de faturamento em outubro, novembro e dezembro. A empresa também destaca o crescimento de +8,7% no indicador de vendas nas mesmas lojas.

“A alta nas vendas é um indicador importante para o investidor, dado que a empresa conseguiu amadurecer a frota de resultados dos últimos 12 meses em lojas que já estavam abertas anteriormente”, aponta a analista da Nord Research, Danielle Lopes.

Prejuízo no 3T22

Apesar da alta repentina da ação devido ao acerto na estratégia comercial, vale a pena lembrar que a companhia reportou prejuízo líquido ajustado de R$ -16,93 milhões no terceiro trimestre de 2022 (3T22), revertendo lucro de R$ 19,08 milhões de igual período de 2021.

Para reequilibrar o balanço, a Espaçolaser anunciou, em outubro de 2022, um aumento de capital de R$ 225 milhões mediante a emissão de 117,1 milhões de novas ações ordinárias.

ESPA3 em queda desde o IPO

Para atrair novos investidores, a companhia ofereceu um megadesconto para quem participasse da nova emissão com um preço por ação de R$ 1,92 – quase 90% abaixo do valor que a rede obteve no IPO (R$ 17,90).

Imagine o descontentamento do investidor que entrou no IPO.

Desde janeiro de 2021, ESPA3 desabou mais de 90% até o dia 11 de janeiro de 2023.

“A ação está em queda desde o IPO. Com isso, a notícia foi bastante ruim para o mercado, principalmente para o investidor que não aderiu à operação e teve a participação na companhia diluída em até 32%”, afirma Lopes.

Além da diluição não ser positiva, a analista comenta que o aumento de capital mostra que os investimentos da Espaçolaser – em aberturas de novos pontos e compra de franquias – não estavam sendo recompensados.

“A estratégia não foi suficiente para que os resultados melhorassem completamente e ESPA3 engrenasse em um ritmo de crescimento, mesmo com o mercado ruim em 2022”, acrescenta.

Foco em expansão


Resumidamente, o negócio de Espaçolaser envolve lugares com uma metragem baixa e aparelhos de laser, além do devido treinamento aos funcionários.

Pela facilidade de replicar o negócio, a companhia tem focado em acelerar os pontos de contato para não perder mercado aos novos entrantes, como GioLaser, Laserfast, ViaLaser, Laser Dream, entre outros que surgiram nos últimos dois anos.

Os caminhos para manter o crescimento, além de novas lojas, também envolveram descontos massivos e estratégias de marketing mais agressivas, como campanhas de 80% de desconto + brinde enviadas via WhatsApp aos clientes por vários números diferentes.

“Para tentativas desesperadas de retomar crescimento, crescer apenas 14% no ano em vendas nos parece muito pouco diante dos riscos da estratégia, da alavancagem e do cenário macro”, avalia Lopes.

“Além disso, cabe mencionar que o endividamento da companhia ainda é bastante alto e mais preocupante nos cenários atuais com os juros elevados, o que eleva o risco da estratégia em investir em ESPA3.”

Vale a pena investir?

Considerando os dados dos últimos 12 meses, a companhia ainda possui um endividamento de quase 7x Ebitda e deve finalizar o ano abaixo de 3x Ebitda, segundo a Bloomberg.

Nossa analista considera que o múltiplo de ESPA3 ainda é alto para um negócio que possui baixa barreira de entrada, altíssima necessidade de investimentos em novos pontos para sustentar o crescimento, além de uma estratégia no histórico de alavancagem com complicações para o negócio e para os acionistas.

O mercado ficou mais otimista com os dados operacionais recentes e melhorias de vendas, porém vale lembrar que a Espaçolaser atravessou um período de forte queda nos resultados e ainda está bem longe de se recuperar, o que nos deixa com um sinal de alerta e ainda com a recomendação de ficar de fora das ações.

Recomendação: Ficar de fora