Investir com consciência exige mais do que olhar apenas para o preço de uma ação. Muitos investidores experientes buscam entender o verdadeiro valor de uma empresa antes de tomar qualquer decisão. Um dos principais indicadores usados para essa análise é o enterprise value, ou valor da firma.

Continue no conteúdo para saber o que é essa métrica, como calculá-la e mais.

Sumário

O que é enterprise value

O enterprise value (EV) representa o valor total de uma empresa, considerando não só a capitalização de mercado, mas também suas dívidas e o caixa disponível. Ele mostra quanto custaria, de fato, adquirir uma companhia, levando em conta todos os seus ativos e passivos relevantes.

Esse indicador é conhecido por ser neutro em relação à estrutura de capital, permitindo comparações mais justas entre empresas com diferentes níveis de endividamento.

Diferença entre enterprise value e capitalização de mercado

É comum confundir o enterprise value com a capitalização de mercado. A diferença está nos componentes: enquanto esse último considera apenas o preço das ações em circulação, o EV adiciona as dívidas e subtrai o caixa, oferecendo uma visão mais precisa do que realmente vale a empresa.

Como calcular o enterprise value

A fórmula básica do enterprise value é:

EV = Capitalização de mercado + Dívida – Caixa e equivalentes – Ativos não-operacionais.

Os principais elementos são:

  • capitalização de mercado: preço da ação multiplicado pelo número total de ações;
  • dívida: inclui empréstimos e financiamentos de curto e longo prazo;
  • caixa e equivalentes: dinheiro disponível e aplicações líquidas;
  • ativos não-operacionais: bens que não afetam diretamente a operação da empresa.

Exemplo de cálculo do enterprise value

Imagine que uma empresa possui 12 milhões de ações em circulação, sendo cada uma negociada por R$ 20 no mercado. Isso resulta em uma capitalização de mercado de R$ 240 milhões. Suponha ainda que a companhia tenha uma dívida total de R$ 80 milhões e um caixa de R$ 30 milhões.

Aplicando a fórmula:

EV = R$ 240 mi + R$ 80 mi – R$ 30 mi = R$ 290 milhões.

Nesse exemplo, o enterprise value da empresa é de R$ 290 milhões, representando o valor estimado para aquisição completa da operação, considerando o pagamento das dívidas e o uso do caixa disponível.

Como interpretar o enterprise value

O enterprise value é uma base para identificar se uma ação está cara ou barata. Também permite calcular múltiplos como o EV/EBITDA, que mostra quantos anos o lucro operacional da empresa levaria para cobrir o valor investido em sua compra.

Vantagens do enterprise value

Uma das maiores forças do enterprise value é sua capacidade de oferecer uma visão mais completa do valor real de uma empresa. Diferente da capitalização de mercado, ele inclui elementos importantes como dívidas e caixa, o que permite análises mais consistentes.

Esse indicador também facilita a comparação entre empresas com diferentes estruturas de capital. Isso é essencial ao analisar companhias de setores distintos ou localizadas em diferentes regiões, onde o custo de financiamento pode variar bastante. Além disso, ele elimina distorções provocadas por passivos operacionais ou fatores não recorrentes.

Limitações do enterprise value

Apesar de suas vantagens, o enterprise value não é um indicador livre de restrições. Ele só pode ser aplicado a empresas de capital aberto, já que depende da disponibilidade pública de dados financeiros, como a capitalização de mercado.

Outra limitação importante é que o cálculo do EV está diretamente ligado à atualização das demonstrações financeiras. Em períodos de grande volatilidade ou mudanças rápidas nos ativos e passivos, o indicador pode não refletir a realidade do momento.

Além disso, o indicador pode ser distorcido ao comparar empresas de setores muito diferentes. Negócios intensivos em capital, como indústrias de infraestrutura ou energia, tendem a carregar altos níveis de dívida — o que pode inflar o EV e dar uma falsa impressão de sobrevalorização.

Índices financeiros que usam o valor empresarial

O enterprise value é uma métrica base para alguns dos múltiplos mais utilizados na análise fundamentalista. Esses indicadores ajudam a comparar empresas de forma objetiva, independentemente do tamanho ou da estrutura de capital.

EV/EBITDA: eficiência operacional com foco no retorno

O múltiplo EV/EBITDA mede quanto o mercado está disposto a pagar pelo lucro operacional da empresa antes de impostos, juros, depreciação e amortização. Ele é amplamente utilizado por analistas por indicar, de forma mais “limpa”, a capacidade de geração de caixa da companhia.

Esse indicador é especialmente útil para comparar empresas do mesmo setor. Quanto menor o valor do EV/EBITDA, mais atrativa tende a ser a empresa, pois o investidor “paga menos” pelo potencial de geração de lucro.

EV/Vendas: avaliação em negócios com lucro instável

Outro múltiplo relevante é o EV/Vendas. Ele compara o valor total da empresa com sua receita líquida. É uma métrica muito usada em setores onde o lucro pode ser mais volátil ou difícil de calcular, como startups ou empresas em recuperação.

Esse indicador mostra quanto o investidor está pagando por cada real de receita gerada pela empresa. Um EV/Vendas mais baixo pode indicar uma ação subvalorizada em relação ao seu potencial de faturamento.

EV/EBIT: foco no lucro operacional com amortização

Já o múltiplo EV/EBIT leva em consideração o lucro antes de juros e impostos, mas inclui depreciação e amortização no cálculo. Isso o torna útil para empresas que possuem alto nível de investimentos em ativos físicos, como fábricas, equipamentos e infraestrutura.

É uma forma mais conservadora de analisar a rentabilidade da operação principal da empresa, excluindo receitas e despesas financeiras.

Qual a diferença entre EV e P/L?

Enquanto o índice P/L (preço sobre lucro) ignora a dívida da empresa, o enterprise value fornece uma avaliação mais completa, especialmente útil em setores com alto endividamento.