A Bradespar (BRAP4) reportou uma receita operacional negativa de R$ -163 milhões no 4T24, frente a um resultado positivo de R$ 451 milhões no mesmo trimestre do ano anterior, refletindo o desempenho da Vale no período.

 Resultados do 4T24. Fonte: Bradespar RI

Por ser uma holding (empresa de investimentos), a Bradespar tem sua receita operacional originada do resultado de equivalência patrimonial de outras empresas, que nesse caso, é somente a Vale (VALE3).

As despesas gerais e administrativas tiveram um crescimento de +7,2%, enquanto as despesas de pessoal, +79%. Já o resultado financeiro (positivo) caiu -11%, enquanto as despesas tributárias, -32%. Assim, o prejuízo da Bradespar foi de R$ -87 milhões, em comparação a um lucro líquido de R$ 524 milhões no 4T23.

Quais as perspectivas para a Bradespar em 2025?

O desempenho da Bradespar depende completamente dos resultados da Vale. No entanto, por ser uma holding, possui um desconto em relação à mineradora, tendo em vista os riscos operacionais internos, os riscos das suas empresas investidas (somente os da Vale, nesse caso), além da possibilidade de não distribuir integralmente os dividendos recebidos. 

Além disso, existe outro risco específico relevante. A empresa enfrenta uma disputa bilionária na justiça, sendo ré em um processo de litígio movido pela Litel, que chegou a investir nas ações da Vale junto à Bradespar até 2018. 

Segundo a Litel, a holding teria violado cláusulas contratuais em um desinvestimento das ações da mineradora. A Litel pede uma indenização de R$ 1,4 bilhão, podendo chegar a R$ 2 bi após correções, o que geraria um impacto de quase R$ 4 por ação da Bradespar.

Com isso, no presente, seus múltiplos acabam se tornando mais atrativos, assim como seu dividend yield (dividendos por ação/preço da ação). Atualmente, o rendimento de seus proventos se encontra em cerca de 12,5% (+4,2 p.p. vs. Vale).

Atualmente, seu desconto (valor de mercado da Bradespar em relação à sua participação na Vale) se encontra em torno de 30%.

Todavia, esse número foi sendo elevado ao longo dos últimos anos, tendo em vista, principalmente, os maiores riscos com o avanço do processo com a Litel.

Assim, neste momento, preferimos assumir apenas os riscos da Vale, que, ainda assim, é uma oportunidade muito barata (negocia a um terço da média histórica da Bolsa brasileira) e com um bom dividend yield.

Recomendamos a compra somente de VALE3 na carteira Nord Dividendos.

Bradespar (BRAP4) distribui R$ 350 milhões em dividendos

A Bradespar anunciou um montante de R$ 350 milhões em dividendos complementares, referentes ao exercício de 2024, o que equivale a R$ 0,92 por ação preferencial. A data-com será no dia 25 de abril e a data de pagamento no dia 15 de maio de 2025.

O dividend yield dos últimos 12 meses é de 12,5%.

Bradespar (BRAP4) ou Vale (VALE3) após o 4T24: onde investir?

A Bradespar é uma holding, empresa que possui participações totais ou parciais em outras companhias (podem ser de capital aberto ou fechado). Comprar BRAP4 é comprar VALE3 mais barata e com um rendimento de dividendos maior que o da mineradora. 

Porém, comprar BRAP4 também é comprar VALE3 com mais risco. Caso a holding perca o processo (comentado acima) de forma definitiva, isso poderia impactar diretamente seu desconto em relação à Vale e ainda reduzir expressivamente sua distribuição de dividendos. 

Portanto, neste momento, não temos recomendação de compra para BRAP4.