O Federal Reserve (Fed) deu início ao ciclo de corte de juros nos EUA, levando a taxa para a faixa de 4,75% a 5% ao ano. 

No dia do anúncio (quarta-feira), o mercado ficou sem saber como reagir. O mercado subiu, depois caiu, e, na quinta-feira, 19, subiu forte. O S&P fechou com ganhos de quase +2% e o Nasdaq com impressionantes +3%.

Empresas de tecnologia e de crescimento, em especial, tiveram dias ótimos — como vem sendo a regra ao longo deste ano. 

Como o corte de juros impacta as ações nos EUA

 Comparativo entre as ações de valor de crescimento. Fonte: JP Morgan

Esse slide do JP Morgan ilustra bem um dos motivos prováveis por trás do interesse de investidores por empresas de crescimento. No quadrante direito, temos uma comparação das performances de empresas de crescimento e de empresas de valor diante de diferentes taxas de juros de 10 anos nos EUA. 

As empresas de valor (em cinza) têm um desempenho superior às empresas de crescimento quando os juros de 10 anos das treasuries estão nas faixas de 4-5% ou acima de 5%. Contudo, nas faixas de 0-2%, de 2-3% e de 3-4% as empresas de crescimento performam melhor que as de valor. 

O mercado já vinha esperando cortes de juros nos EUA desde o final do ano passado. Agora, com o corte finalmente acontecendo, o mercado está precificando as treasuries de 10 anos em 3,75% — e nós achamos que elas devem continuar caindo ainda mais. 

Além das empresas de tecnologia, outro setor que vem se beneficiando com esse ciclo de corte de juros nos EUA são as small caps.

 SPX x IWM desde o começo de julho. Fonte: Bloomberg

Ações de crescimento puxam índices nos EUA

Desde o começo de julho, o mercado começou a transicionar de empresas grandes (large caps) para as pequenas empresas (small caps). Desde julho, o IWM (Índice de small caps americanas) valorizou mais de +11%, enquanto o S&P 500 subiu pouco menos de +5%. 

Por que os investidores estão comprando ações de tecnologia e small caps?

O motivo para as altas nas ações small caps e de tecnologia é a famosa taxa de desconto no valor das empresas. 

O que define o valor das companhias é a soma da geração de caixa que a empresa entregará ao longo de sua vida, trazida a valor presente. Para que investidores calculem esse valor presente, é necessário que seja aplicada uma taxa de desconto às projeções de fluxo de caixa. Parte dessa taxa de desconto é calculada com base na taxa livre de risco — ou seja, as treasuries.

Com isso, à medida que as taxas de juros das treasuries caem, essa taxa de desconto usada por investidores também fica menor e, consequentemente, o valor presente das empresas aumenta.

No caso de empresas de tecnologia e de small caps, muito do seu valor vem do crescimento que o mercado espera. Justamente por isso, em momentos de juros baixos, essas empresas costumam performar bem.