ABEV3 vale a pena após resultados do 3º tri de 2023?
A Ambev (ABEV3), fabricante da cerveja Skol e do Guaraná Antarctica, entre outras bebidas, teve lucro de R$ 3,9 bi, alta de 25,9% no terceiro trimestre
A Ambev (ABEV3) registrou receita líquida de R$ 20,317 bilhões no 3T23, uma queda de -1,3% ante um ano antes. O Ebitda ajustado, por sua vez, foi de R$ 6,854 bilhões, aumento de +17,6%.O lucro líquido ajustado ficou em R$ 4,038 bilhões, aumento de +25,1% no 3T23 versus 3T22.
Recuperação de margem
A Ambev apresentou resultados acima da expectativa do mercado no 3T23. Destacamos o aumento do Ebitda ajustado na comparação anual, em especial a recuperação de margens, com exceção do segmento de Cerveja Brasil.
A empresa se beneficiou positivamente com a queda dos preços das commodities (alumínio e outras commodities), o que contribuiu para o aumento de margem Ebitda, fenômeno que deve permanecer beneficiando a companhia nos próximos trimestres.
Volume menor
No geral, os resultados foram bastante positivos, mas ainda fracos quando olhamos para o Brasil. No segmento de Cerveja Brasil, os volumes de vendas foram relativamente estáveis (-1% na comparação anual). Além disso, o aumento da base tributável do ICMS (IVA) para refrigerantes impactou o segmento brasileiro de bebidas não-alcoólicas (NAB) no país.
Controle de despesas compensa volumes fracos
Os resultados da companhia também foram impactados positivamente por despesas menores (incluindo pessoal, marketing e despesas administrativas), o que compensou em partes o volume fraco no 3T23.
Além disso, a alíquota efetiva de 1,1% contribuiu para preservar o retorno para o acionista, porém, no futuro, o benefício fiscal deverá chamar a atenção do governo e, possivelmente, os resultados não deverão ser tão positivos com o aumento de impostos.
Dividendos da Ambev
A expectativa é que em 2024 os dividendos da Ambev aumentem consideravelmente, atingindo um patamar de dividend yield de 8,8% e permaneça estável até 2025. O dividend yield dos últimos doze meses da companhia é de 5,94%.
É importante mencionar que a projeção acima leva em consideração a possibilidade do fim do JCP.
Desempenho das ações
Apesar da melhoria de margem e da menor pressão inflacionária no Brasil, as ações da Ambev vêm sofrendo nos últimos meses.
O mercado segue bastante reticente quanto à possibilidade de mudanças na alíquota efetiva da companhia, além da possibilidade do fim do JCP no radar, que possui um impacto médio no setor de bebidas projetado para 2024 de queda de -23%.
Vale a pena comprar ABEV3 neste momento (3º tri de 2023)?
Com aumento da competição, possibilidade do impacto no JCP e da alíquota da companhia, além de volumes arrefecidos no Brasil, Argentina e Canadá, achamos que não justifica pagar 14x lucros pela companhia.
Ainda há bastante incerteza em relação à estabilidade dos resultados da Ambev, como vemos no gráfico acima. Nos últimos cinco anos, as ações têm andando de lado, com histórico de lucro líquido ainda instável e abaixo dos patamares de 2020.